投资亮点

1航空航天锻件：公司为高端锻件核心供应商，H2收入同比+92%，看好下游航空航天多个细分领域行业在‘十四五’期间发展
2电力石化锻件：新能源行业景气度高，已获得一定市场认可，发展空间大，风电核电预计将成为公司重要拉动

事件：

公司预计2022年前三季度实现归母净利3.51亿元，同比增加65%，预计三季度公司预计实现归母净利1.22亿元，同比增长88%。公司2018-2021年营收复合增速38%，归母净利润复合增速50%。

派克新材最新观点：

浙商证券分析师邱世梁认为“十四五”时期航空、航天行业景气度向好，市场订单量充足，C919即将量产，将成为行业重要拉动。

预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.6/6.2/8.2亿元，同比增长52%/34%/32%，CAGR=39%，PE为28/21/16倍。公司上市以来PE中枢为46倍，航发产业链可比公司2022年平均PE为49倍，维持“买入”评级

中金证券分析师认为公司深耕环形锻造业务十余年，技术和装备水平、组织管理效率业内领先。下游军工，电力行业景气度高涨，公司接单与交付保持旺盛，看好后续业绩增长。

维持2022年和2023年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023年31.3倍/23.6倍市盈率。维持跑赢行业评级和161.72元目标价，对应40.0倍2022年市盈率和30.1倍2023年市盈率。

一、航空航天锻件：公司为高端锻件核心供应商，看好下游航空航天多个细分领域行业在“十四五”期间发展

1.行业发展

1）军机：中美军机数量结构差异对应未来10年年均250亿航空锻件市场空间，“十四五”复合增速约27%。

2）民机：商飞预测未来20年中国将接收民航客机9084架，对应约年均290亿锻件市场空间。C919即将量产、市占率持续提升，将成为行业重要拉动。

3）航天：公司航天锻件主要产品为火箭及导弹壳体、发动机机匣等。新机配套叠加实战化训练消耗，航天锻件需求旺盛。

2.公司业务

公司在航空发动机环形锻件领域技术领先，实现了国内外航空发动机用环形锻件和机匣类锻件制造能力和尺寸的全覆盖。

在2022年H2航空航天锻件实现收入5.65亿元，YoY+92.8%。公司与RR和GE的长协订单不断推进，目前已完成大部分件号的首件开发工作，部分件号已进入批产阶段，上半年成功获取GE的8个长协件号。

8月17日公告非公开发行A股股票预案获批，拟募资不超过16亿元用于航空航天用特种合金结构件智能生产线项目以及补充流动资金，此次定增引入大型模锻设备，将极大的提升公司模锻件的生产能力，赋予公司向军民用飞机大型模锻件、航空发动机盘轴类零件等领域的延伸能力，打开更为广阔的成长空间。

按照公司预估，项目达产后将可实现年产精密模锻件约4800吨，对应年营业收入17.6亿元、年净利润约4.3亿元。

二、电力石化锻件：新能源行业景气度高，风电核电预计将成为公司重要拉动

1.行业发展

1）风电：GWEC预测未来10年全球风电行业复合增速约14%。公司主要产品轴承锻件、塔筒法兰、转子房等当前市占率低。公司于2021年扩大风电产能、已成功进入国内外主要风电企业(美国GE、西门子歌美飒、丹麦Vistas等)供应体系，风电业务规模将显著增长。

2）核电：预计我国核电“十四五”复合增速约9%。公司产品主要为核反应堆堆内构件相关锻件，已成功取得民核认证，预计收入规模将快速提升。

3）石化：预计“十四五”石化行业稳健增长。石化锻件供应商多、格局分散，公司在锻件领域技术实力雄厚，未来有望受益于市占率提升。

2.公司业务

2022年H2电力锻件实现收入1.21亿元，YoY+39.3%，公司中标东重快堆中间热交换项目，风电产能不断释放。

石化锻件实现收入2.89亿元，YoY+18.4%。公司多晶硅产品承接量较去年同期增长超50%。

研报来源：浙商证券、中金证券

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