CPU·Intel：研究框架丨中信证券计算机

报告亮点1：从技术层面判断国产CPU发展前景，全面分析Intel历代技术。架构、工艺、先进封装、片内总线为CPU的四大基石技术。架构方面初期讲速度，中期讲兼容，后期讲性能，当前架构基本成熟，有利于国产厂商追赶。工艺是引领架构发展的动力。先进封装与片内总线在后摩尔时代重要度提升。

报告亮点2：从产品线层面，分析Intel主要产品线的设立与发展，展现Intel如何在产品层面应对商业竞争。PC市场摊成本，服务器市场获利润，赛扬与AMD拼性价比，至强错位竞争夺取小型机市场。

报告亮点3：竞对分析方面，资源禀赋决定英特尔与AMD不同的发展战略。英特尔团队科技出身，早期引领技术变革，AMD销售出身，体量较小，更适合模仿跟进。公司规模、资本充足性差异也使两家公司在IDM、Fabless的选择上出现分化。

核心观点：CPU的关键在于生态和性能，是Intel壮大的基石。一方面，CPU数十年围绕生态进行建设，Intel长期保持生态兼容，构建起庞大稳固的生态体系。另一方面，性能决定是否好用，“架构+制程+先进封装+总线结构”为四大技术基石，Intel长期围绕其进行迭代，构筑性能优势。借鉴Intel发展经验，拥抱开放生态、缩小性能差距料是国产厂商崛起的必经之路，自主可控为国产厂商提供良机。建议关注国产CPU龙头。