【中信建投化工】沧州大化：供应再度收缩，关注TDI阶段性供需紧张的涨价弹性！

事件：据天天化工和生意社，上海科思创TDI短期临停；同时万华于10日晚间发布年度检修计划，烟台30万吨TDI于11日起停车，预计检修45天。

供应持续偏紧，国内供需修复至紧平衡后迎来阶段性供不应求
今年全球TDI供应原本就偏紧，只是全球需求较弱。随着出口增加和国内供应收缩，叠加内需略有修复，国内供需已从趋于紧平衡走向阶段性供不应求，华东TDI从8月低点15000元/吨上涨至21000元/吨以上，涨幅超40%。全球总产能约340万吨，欧洲最主要两家巴斯夫30万吨和科思创30万吨仍处不可抗力。国内甘肃银光12万吨、烟台巨力8万吨、万华福建一条线5万吨持续停产。本次万华烟台年度检修时间偏长，加剧供应紧张，TDI价格仍有向上弹性。

公司为国内TDI代表性企业之一，有望持续受益于TDI全球成本曲线陡峭
公司理论产能15万吨，3万吨老产线于19年起停产，另两条产线经过技改实际年产量可达15万吨以上。公司拥有TDI全套技术及自主知识产权，并配套上游的氯碱和硝酸装置。22年上半年公司实现营业收入22.3亿元，归母净利润1.59亿元。其中TDI营收13.0亿元，销量8.2万吨，均价15886元/吨；离子膜烧碱（32%液碱未折百）营收1.72亿元，销量17.3万吨，均价995元/吨；聚碳酸酯营收6.5亿元，销量3.7万吨，均价17594元/吨。未来随着全球TDI成本曲线维持陡峭，公司将有望持续受益。公司也有规划新增22.5万吨TDI产能，若能成功落地则产能有望比肩万华化学。