片仔癀三季报点评：

公司发布2022年三季度报，前三季度共实现营业收入66.16亿元(8.25%)，归母净利润20.52亿元(+2.04%)，扣非后归母净利润20.62亿元(+2.77%)。单Q3来看，实现营业收入21.93亿元(-3.08%)，归母净利润7.38亿元(-17.64%)，扣非后归母净利润7.45亿元(-16.39%)。

业绩符合预期，全年预计维持稳定增长。肝病用药实现营业收入29.71亿元(-0.70%)，单Q3为10.03亿元(-21.99%)。根据测算，我们预计Q3片仔癀锭剂+胶囊剂共实现营业收入8.9亿左右，其中天猫+京东片仔癀大药房旗舰店(公司自营)共计收入1.9亿，其他渠道合计7.0亿；Q3片仔癀肝宝实现收入约0.6亿；其他肝病用药约为0.6亿。在片仔癀锭剂及胶囊剂产品方面，去年Q3线上自营放量基数大，全年目标是维持稳定增长，基于去年Q4基数较小，全年有望达成目标。

其他业务方面：①心脑血管类实现1.34亿元(+59.49%)，单Q3实现0.11亿收入(-71.37%)，安宫牛黄丸Q3在收入上边际承压。②化妆品日化业务实现收入4.61亿元(-17.54%)，单Q3实现收入1.11亿元(-12.30%)，下滑增速边际改善。③医药流通业实现收入28.62亿元(+20.98%)，Q3实现收入9.89亿元(+32.38%)，医药流通业务快速增长。

Q3控费显著，费用率同比下降。Q3销售费用率为4.16%(-1.35pct)，管理费用率为1.91%(-1.30pct)，经营质量得到加强。