投资亮点

1电子测量仪器行业头部公司主要来自美国，CR5高达48.%，国产仪器为整个行业仅贡献不到30%收入，国产化空间巨大
2相关政策密集出台，万亿资金强力驱动，支持行业发展
3各大高校积极响应政策，订单金额普遍过亿，不乏数十亿大单
4在过去三年等诸多不确定因素下，电子测量仪器行业保持较高业绩增速，受外界干扰较小，行业韧性十足

电子测量仪器行业最新观点

国盛证券分析师郑震湘/佘凌星认为，我国电子测量仪器行业受国外隐形技术壁垒等因素制约，高端产品依赖进口，国产化空间巨大，加之万亿政策强力驱动，电子测量的采购订单接踵而至。过去三年，行业整体受外界干扰较小，韧性十足。

分析师推荐标的：坤恒顺维、普源精电、鼎阳科技、优利德、永新光学、麦克奥迪

一、海外巨头主导行业市场，国产化空间广阔

全球龙头是德科技超300亿美金市值，2021财年营收达到49.41亿美金，动态pe接近 30倍。据Frost & Sullivan的数据统计，是德科技、罗德与施瓦茨、安立、泰克、力科为全球电子测量仪器的头部公司，主要来自美国，CR5高达48.7%。

全球电子测量仪器市场份额

我国电子测量仪器行业受国外隐形技术壁垒等因素制约，高端产品依赖进口。2019年，国产仪器为电子测量测试仪器市场仅贡献不到30%收入，国产化空间巨大。

二、“组合拳”出击，万亿政策强驱动

近两年，对于科学仪器相关的政策密集出台。

2021年底通过的《中华人民共和国科学技术进步法》中明确规定：对于科技创新型产品，在功能、质量等指标满足政府采购的需求条件下，政府采购应当购买。

2022年9月，国务院、中国人民银行分别出台和宣布总金额1.7万亿和2000亿的设备仪器更新贴息政策与再贷款细则。

设备更新改造专项再贷款部分鼓励领域主体及设备要求

 三、响应政策，各地区、多领域订单接踵而至

截止10月11日，北京、天津、重庆等23个省、直辖市已有相关的贷款项目进展，已披露的合同金额超536亿。鼓励的领域中，高校端响应迅速，大单接踵而至：中国高校22Q4采购意向纷纷出炉，高校采购金额普遍过亿，其中不乏数十亿大单。中南大学、清华大学和山东大学目前披露出的采购金额分别约为40亿、8亿和7亿。

22Q4部分高校电子电子测量仪器采购项目（台、套、万元）

四、行业盈利能力较强，业绩韧性十足

目前上市的电子测量仪器公司中，分析师选择坤恒顺维、普源精电、鼎阳科技、优利德作为核心公司。

2018~2021年坤恒顺维、普源精电、鼎阳科技、优利德营收CAGR 18%~41%；无股权激励费用影响的公司在利润方面2018~2021归母净利润CAGR 41%~50%。同时行业的毛利率维持在较高水平，科学仪器为主营的公司综合毛利率常年维持在50%以上。

分析师认为，过去三年，在消费市场需求反复、原材料价格波动以及中美科技竞争等诸多不确定因素下，整个行业依旧能够保持较高的业绩增速，可见行业整体受外界干扰因素较小，韧性十足。

电子测量仪器公司毛利率对比（%）

研报来源：国盛证券

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