一季度150亿利润只是起点，未来千亿美金市值不是梦

主要观点

A、综合易晴、后续订单、产能情况，2022年全年净利润六百六十亿以上

B、第一家在美国有品牌影响力的中国大健康企业，在美国家喻户晓

C、互联网医疗+家用护理产品，对标“强生+小米”，远期千亿美元梦想

详细情况，请大家往下看

一、一季报亮瞎眼，细节更让人陶醉

1、零售渠道占比很高，品牌认可度极高

（1）单支净利润人民币20元

根据已经披露的信息，21年扣非后净利润中位数十亿元。之前有雪球网友结合海关数据、已披露订单等已做过较为精确地测算，2021年全年（11月、12月）合计发货应该在3600万支左右，每支归母净利润人民币28元左右。

（2）一季度合计出货6亿支

根据九安4月12日披露的一季报预告，净利润中位数为一百五十亿元，据了解的情况，单支利润有下降，我们按照25元每支净利润估算，九安一季度的产销量为6亿支。

（3）一季度零售渠道出货2.5亿支，占比42%

根据公告披露的信息，ihealth在一季度给联邦政府即州政府累计交货3.5亿支左右，那么零售渠道的销售量应该在2.5亿支左右，占比40%。而且这是在九安为了满足政府订单，压缩商业零售渠道销量下的数量。

（4）美国抗原检测当之无愧的第一品牌

九安在亚马逊上的销量遥遥领先，我也问了不少在美国的亲友同学，全都用过ihealth的产品，可以说ihealth现在已经是美国家喻户晓大品牌，是抗原检测代名词。

据说超级碗的广告是免费的，太牛了。

2、抗原检测已经成一种必须消费品

在美国，抗原检测有极其丰富的应用场景，根据我对美国亲友、企业的调研，主要的应用场景如下：

（1）个人生活，有症状一般都会测一下

（2）医院、学校、监狱、游轮等人员密集场所，会定期不定期的做检测

（3）一般企事业单位，很多公司会定期对员工做检测

（4）旅行住宿，很多航空公司、酒店会要求乘客和住客做检测

（5）私人社交活动，比如各种高端聚会、小型party等等

（6）大型公共活动，比如体育比赛、展会、论坛等等

二、易情愈演愈烈和公司业绩持续性强

1、欧洲、日韩易情剧烈反弹，多国感染人数创新高

英国感染人数创新高

德国改变防易政策，继续强制隔离

日本多地感染人数创新高，将迎来最大规模的第七波易情

韩国发现首例重组XL感染病例

2、美国易情不断恶化，多地创新高、多位高管感染

美国感染人数激增

近日多位高官感染

3、美国追加资金，至少还有第三轮、第四轮两轮招标，每次不低于5亿支

美国已经通过了100亿美元的抗易资金

美国联邦政府专门针对检测、治疗的官方网站已经上线，按照目前的政策，每个家庭可以免费领2套，每套有4盒，每盒是2支。美国现在有1.3亿个家庭，那么这块的需求量是20亿支，而美国联邦政府目前只采购了10亿支（两轮，每轮5亿支），所以至少还要采购两轮。据我了解的情况，应该还会有第五轮、第六轮，因为这个病毒太厉害了，现在气温还在上升，全球很多地方感染人数创了新高，秋冬季节的感染人数无法想象。美国欧洲的专家也反复强调了今年秋冬季可能会更加严重。

4、国内情况

国内的情况就不多说了，大家心里都很清楚，这里说两点：第一、需求量很大。第二、现在抗原检测是国家力推的方向，与核酸互为补充。

5、国内逐步放开，抗原检测最受益

这两天网传在多地试点逐步放开，文件我读了一下，最有确定性、最受益、预期差最大的就是抗原检测。

6、美国、香港、国内市场全覆盖，A股唯一

Ihealth在美国是销冠，不管是集采还是零售

香港已经在销售了

吉林也已经发货

三、国内扩产、美国工厂投产、二三四季度将继续超预期

1、国内新上自动化设备，单季度产能超过3亿支

九安最近上了不少自动化设备，产能提升了不少，同时也减少了对工人的需求，降低了因为易情停产的风险

现在的产能有多少呢，ihealth的CEO以及九安公司在新闻媒体的采访中都有所透露，那就是每天1000万支，也就是每月3亿支。据我们多方了解的信息，产能目前还在扩大当中，因为新上了很多设备，而一台设备的产能就能达到每天5-10万支。

2、美国工厂预计5月份投产，迎接美国超级大单

据了解，九安美国的工厂已经在招工了，国内也有设备已经陆续运往美国，据说5月份可以建成投产。

那九安为什么要在美国设厂呢，据我们了解是因为美国有参议员对联邦政府给一个中国公司（主要是made in china）这么大的订单，表示了很大不满，所以九安为了made in usa，只好在美国设厂。但问题又来了，第一轮的订单都已经交完货了，为什么一定要在美国设厂呢，答案只有一个：那就是美国第三轮、第四轮的大订单，一定会到来。而根据我从美国方面得到的可靠消息，大订单是一定会有的，可能会超过大家的想象。

3、未来三个季度，净利润有望突破单季一百七十亿元

第二轮的订单是多少，这个问题雪球上的同志们已经分析的很清楚了，就是1.76亿支。而且据我了解，第二轮的订单还会追加，因为现在雅培和其他几家的产能都有问题，大概率是不能完成交货的，剩余的就需要九安来填坑，估计九安第二轮的联邦政府订单大概率会定格为3亿支。

那么，九安后面三个季度的产销如何测算呢，我们简单的估计一下（每个季度）：

美国部分联邦及州订单3.5亿支、零售渠道3亿支，欧洲1亿支，国内1亿支。则美国合计8亿支，每支净利润20元，合计净利润一百六十二亿元；欧洲净利润每支4元、净利润4亿元，国内净利润每支3元，净利润3亿元。这样每季度合计净利润一百六十九亿元。

那么，九安医疗的2022年的净利润将达到150+170*3=六百六十亿元。

四、九安未来展望

1、手握660亿现金，想象空间巨大

最差的情况，九安把这些现金全部买成无风险的理财，每年4%左右的收益是肯定会有的，那么每年将有超过26亿元的净利润。

但是，九安是一家有梦想的公司，在美国深耕十多年，在互联网医疗、家用医疗设备等方面投入很大，现在这些巨额现金将发挥巨大的作用。多的不说，不管是收购还是自己开展业务，只要净资产收益率可以达到10%，那么每年就有66亿元的净利润，如果是15%，那就是100亿元的净利润。

2、成为美国的“强生+小米”，千亿美金可期

九安目前在互联网医疗、家庭医疗产品上的布局，是非常全面的，品牌属性上非常接近强生。而ihealth不管在美国政府，还是在美国亚马逊上，都是销冠，产品质量和品牌打造都是一流。

Ihealth产品序列非常丰富

小米也是ihealth的股东，ihealth与苹果也有合作，据了解现在辉瑞也在找iheaalth合作，ihealth绝对可以通过这次易情获得巨额资金，业务更上一个台阶。

强生的市值是4800亿美元，即3万亿人民币，2021年净利润1300亿人民币；小米的市值是3000亿港币，2021年净利润190亿人民币。九安2022年净利润660亿元，净利润是强生的一半，小米的三倍多，那么九安的市值达到强生的二十分之一、小米的一半，1500亿市值，不过分吧。

ihealth是一家深耕美国十余年的公司，是一家真正在美国市场建立起品牌的中国大健康公司，是第一家真正走向世界的中国大健康公司。我相信，这家净利润增长400倍的公司，这家手握660亿元现金的公司，这家免费登上美国超级碗的公司，一定会创造更多的奇迹。