中药暴涨，方盛制药严重滞涨、翻倍空间！持续推荐中药板块：十四五、等顶层政策大力支持中医药，制定明确发展目标，激励中药行业稳定快速发展，龙头企业直接受益，持续重点推荐方盛、济川、康缘、太极等公司！【东吴医药朱国广/周新明团队】

十四五顶层政策大力支持中医药，制定明确目标：“十四五”规划提出新要求，15项指标体现新时期中医药高质量发展目标，10个重点任务明确具体措施，其中明确指出到2025年中医医疗结构达9.5万家（+31%，括号内为2025对比2020数据）；二级以上公立综合医院设置中医临床科室的比例90%等要求将持续提升中医市场规模；每千人口公立中医医院床位数0.85张（+25%）等多条实质性目标，有望带动中药行业快速增长。

报告指出中医药创新传承发展，药审中心及医保局等支持其发展，中成药需求持续增长。2020年4月、2021年12月国家药监局、医保局分别发布《中药注册管理专门规定》、《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，支持创新中药审批及医保支付。中成药在2018版基药目录中的占比提升至39.12%，较2009版提升6pct，各级医院基本药物使用金额、使用频度占比均有所上升。中成药作为基药目录的重要成分，有望借此加速放量。

我们认为中医药板块是目前医药行业政策最支持的行业之一，估值性价比高，各公司Q3业绩快速放量，是我们重点推荐的子板块，建议关注其中优质公司。

【重点推荐】
1、方盛制药：公司聚焦中药创新，剥离非主业资产，利润有望加厚；2）公司优秀的“338”产品矩阵，核心产品快速放量，小儿荆杏止咳、强枇杷膏等产品上半年销售额已超过去年全年。年内小儿荆杏止咳创新药谈判有望不降价的情况下简易续约，玄七健骨片创新药谈判；此外，小儿荆杏止咳颗粒等产品有望进入新基药，带来业绩弹性。我们预计公司归母净利润预计为1.0/1.6/2.3亿元，对应PE38/24/17X；未来三年扣非归母利润复合增速超45%增长，为中药板块稀缺标的。

2、济川药业：1）小儿豉翘保持快速放量，明年有望进儿童基药，提供更大放量空间；2）产品结构优化，蒲地蓝等老品种维稳，川穹等二线品种加速放量；3）强大销售能力+BD项目=未来空间大，已合作的生长激素、PDE4抑制剂等项目有望在未来2-3年提供业绩绝对支撑。我们预计公司2022-2024归母净利润为20.9/23.3/26.0亿，对应PE
13/12/11X，保持重点推荐

【建议关注】1）中成药：康缘药业、以岭药业、佐力药业、健民集团、康恩贝；2）国企改革：太极集团、同仁堂等；3）配方颗粒：中国中药、华润三九、红日药业等。

风险提示：中成药集采降价超过预期风险，市场竞争加剧风险，疫情反复风险，产品市场推广不及预期等风险。
联系人：朱国广/徐梓煜/李倩