【招商家电】三重利好吹响反转号角，重视家电行情

地产民企融资纾困，疫情精准防控，美国通胀回落，内外迎来三重利好，吹响后地产反转号角。1）金融16条确保民营和国有房企一视同仁，支持开发贷、信托贷、债券融资等多种融资方式，同时围绕“保交楼”做好金融服务，对出险房企做好项目处置，依法保障住房金融消费者合法权益，加大住房租赁支持力度。2）优化疫情防控二十条措施，进一步提升防控精准性和科学性。3）美国10月通胀CPI同比+7.7%，低于市场预期7.9%，环比前值8.2%明显回落，美元加息预期缓解有助于减轻外资流出压力。

当前家电市场预期低、估值低、仓位低，家电龙头公司受外资流出和地产预期恶化影响股价大幅回调，反转首选白电和大厨电龙头，大厨电/空调/冰洗对地产销售依赖度分别为70%/30%/20%左右，我们预计四季度到明年将迎来龙头公司估值和业绩的戴维斯双击，三季报海尔/海信业绩超市场预期，格力/美的有望在成本和价格剪刀差放大趋势下业绩逐季回升，老板渠道变革加速释放下沉/专卖店红利。

双十一正式收官，防疫措施优化，布局消费反转。重点关注光峰科技、倍轻松、小熊电器、科沃斯。光峰影院光源租赁业务利润贡献在疫情前超过50%，自有品牌GMV双十一增速60%，同时教育投影仪业务受益于高职院校教育信息化贴息贷款。倍轻松线下门店集中在机场、高铁等交通枢纽，关注线下客流恢复带来的业绩弹性。小熊电器双十一厨房小家电天猫渠道大幅增长82%，品牌升级、均价提升业绩弹性大。科沃斯双十一GMV增长24%，价格战洗牌、利润率下行压力有望在四季度出清，看好公司明年头部集中后的盈利改善机会。

联系人：史晋星/彭子豪/纪向阳