【天风商社食饮】妙可蓝多：双十一线上再创佳绩，竞争地位持续巩固，看好龙头重回高增

🧀多平台蝉联奶酪冠军，GMV突破1亿元，线上深耕成效显著

双十一期间（10月20日-11月11日）妙可蓝多全平台GMV突破1亿元，在天猫/拼多多/抖音/快手等平台均位列奶酪类目销售额第一，尤其在天猫/拼多多平台蝉联三年奶酪类目冠军。同时订单完成效率明显提升，订单出库及时率同比提升124%，订单次日达率同比增长87%。主要得益于公司对持续强化品牌领军优势，发力深耕线上渠道，不断拓宽客群，成效显著：目前妙可蓝多全网粉丝数量突破1000万人，尤其在新兴直播电商领域重点布局，双十一期间与淘系/抖音/快手等众多直播电商平台头部主播展开合作，抖快平台GMV及粉丝数均取得大幅增长。

🧀奶酪棒新品丰富高端矩阵，餐饮奶酪增添新亮点

奶酪棒方面，下半年以来公司陆续推出多款差异化新品，包括钙多多奶酪棒（7倍牛奶钙/椰香口味）、有机奶酪棒（全程有机/9.1g乳蛋白）等，不断丰富高端化产品布局。双十一期间高端品类取得优异成绩，0添加奶酪棒销售额同比增长97.6%，钙多多奶酪棒销量突破100万袋。餐饮奶酪方面，奶酪片及马苏里拉今年以来在费投加持下持续高增，成为公司增长新亮点。双十一期间，妙可蓝多取得天猫奶酪/芝士双类目冠军，马苏里拉450g单品GMV在京东平台获得细分类目第一。

🧀线上佳绩验证奶酪龙头地位，看好公司重回高增

双十一战报凸显出妙可蓝多品牌认知度及信任度行业内强势领先优势。Q4是乳制品消费旺季，春节前置、常温铺市以及低温需求的逐步回暖，我们认为Q4公司收入有望回归加速增长，低温/常温奶酪棒、奶酪片/马苏里拉等佐餐奶酪等多个产品线有望同步发力。明年来看，收入端在疫情环境边际改善预期下，奶酪作为乳制品可选品类或将显现较大恢复弹性，妙可或率先受益。我们看好公司奶酪业务重回高增。预计22-24年归母净利润2.73/4.14/5.83亿元，同比增长76.5%/52.0%/40.8%；EPS为0.53/0.80/1.13元。维持“买入”评级。