2、我们必须面对的是疫情具有复杂性和反复性，很多朋友看到的重点是地方财政与经济的压力，但综合整个社会因素考虑，进入后疫情时代还需要非常多条件配合。有关方面强调目前仍是“优化”而不是”放松”，离有些朋友想象的“放松”应该还有相当长一段时间，而这个冬季的挑战也难以忽视。符合情理之中的是，随着疫情变化，近期一些地方边际上强化了核酸检测要求和出行限制。
3、疫情对市场风险偏好的后续影响，机构做了海外疫情逐步放开对权益的影响，海外经验来看，当防控拐点出现后，每一次的防控的“峰值-低谷”对市场的弹性影响是在减弱的。从逻辑上看即是，当思路拐点出现后，疫情管控的边际变化将缓慢的不再成为主要矛盾。当然当下或许影响仍大，但未来权重将会下降。
4、投资不能完全押注于疫情，但需要考虑政策方向。市场现在对于经济增速目标的看法和以前发生变化，现在越来越多投资者认为这未必再是一个硬约束。从投资角度，我们可以考虑寻找一个折中方案，将稳增长与高质量发展结合，光伏主线、恒生科技、信创都有机会。
5、从中期看，最需要考虑的是明年高景气以及景气上行。迄今为止，A股对于成长渴求的内核本性并未真正改变。对于A股来说，如果有行业满足高增速且增速上行，那么其排序领先于高增速但增速下行。即使后者估值占优，那这个优势也是吸引价值投资者的，其结果是跌下来会有人买，但不是全市场的进攻主线。目前市场是鸡飞狗跳的行情，但最终还是要回到明年高增速行业上来，我们最坚定看好的光伏恰是位数不多的具有总量与景气高增逻辑的行业之一。
6、从外部因素来说，本周FOMC纪要和后续美国数据及联储表态也值得关注，此前的单月通胀数据市场反应可能存在过度，本轮周期联储反应大概率会是保守和滞后的，对未来美股来说，盈利下修的压力依然存在。
7、债券市场调整与赎回潮会有两个阶段，第一阶段流动性较好的资产（也包括股票资产）会存在阶段性抛售的压力，机构测算规模可控。第二阶段，债券调整来源于政策预期变化后投资者在定价远期信用扩张的可能，从债券到股票的资产轮动有望启动，可参考2020年6月。债熊从对股市影响来看，理财产品权益仓位整体较低，从理财净值回撤幅度看，弱于3-4月。
8、本轮港股中期行情有望在阶段休整后开启，休整调整期间仍是逢低逐步关注的时机，后期驱动力依次来自：主权风险溢价下降、价值重估、企业盈利兑现。短期来看，港股一阶段行情进入后半段，当前的港股估值水平在基本面尚未明确改善预期的条件下阶段性到位，行情的波动性将阶段性加大。复盘过去10年的港股底部困境反转行情，导致行情受阻的因素包括：经济预期的反复、短期美债利率/汇率的波动、美股急跌。
