商密基础设施龙头上市，板块关注度有望提振。具备密码芯片、密码板卡2密码整机及密码系统全产业链能力的商密基础设施龙头企业三未信安于12月2日登录科创板上市，公司IPO市值为60.4亿元，根据招股书披露的2022年1-1.2亿归母净利润业绩预期，对应2022年的估值倍数为50-60倍PE，有望提振市场对商密板块的关注度。

商密行业政策利好不断，成长空间不断提高。自2019年《密码法》、《数据安全法》、《关键信息基础设施保护条例》、《个人信息保护法》等法律法规陆续落地执行以来，一行两会、卫健委、工信部等垂直监管部门从2021年开始连续出台国产商用密码的建设要求，加速了金融、电信、电子政务等领域的国产密码算法改造建设，推动行业景气度向上提升，进一步打开了长期成长空间。

投资建议:核心受益标的包括商密基础设施龙头三未信安以及商密解决方案龙头格尔软件、吉大正元、数字认证、信安世纪等。