【华创能源化工杨晖团队】磷化工行业推荐：磷矿石有望延续强势并带动磷化工产业链
套牢king
今天被套的半棵韭菜
2022-12-06 12:22:20
从产能周期角度，磷矿石的紧缺仍将延续：2016-2022年磷化工上市公司资本开支同比分别为-18.5%、-17.2%、-1.7%、-14.2%、15.6%、103.7%，资本开支上行始于2021年且多为下游应用例如磷酸铁等去向，考虑到磷酸铁建设周期大约2年，而磷矿从建设到正式投产需要4-5年，我们判断产能周期带来的磷矿石紧缺仍将延续。我们测算2023年磷矿新增名义产能大约350万吨（产量预计325万吨），磷酸铁新增名义产能335万吨（产量预计125万吨），按照一吨磷酸铁消耗4吨磷矿石测算，边际仍将趋紧。中国磷矿石每年产量虽大，但存量市场多去向磷肥，交易数量有限。近年来安全环保趋严，小磷矿加速出清，我们判断磷矿石价格有望延续强势并带动磷化工产业链。供给端资本开支较少+小企业产能出清，需求端磷肥需求刚性+磷酸铁边际拉动，是我们看好磷矿石及磷化工产业链的核心逻辑。
从库存角度，磷肥价格有望回暖：Q4化肥或因季节性波动开工率下降，进而库存逐步去化；明年开春，随着备肥-施肥衔接段的到来，以及出口方面可能存在的调整，磷肥价格有望回暖。近期随着冬储来临，化肥价格已开启底部上行，我们看好在当前较高的农产品价格+趋于温和的化肥价格下，明年磷肥需求的复苏。
我们推荐磷矿石产能较大，同时未来具备高成长性的标的：兴发集团、川恒股份；同时建议关注相关标的：云天化、湖北宜化、新洋丰、云图控股、川发龙蟒、川金诺等。
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云天化
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湖北宜化
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