🪐 事件:12月19日,公司公告与国轩高科签署《年度采购合同》,订单价值量为23亿元。
点评:
1、签署锁量订单,价格保持稳定。公司为国轩高科主要供应商,23年供应份额预计超60%(目前约50%)。根据我们的测算,国轩高科23年电池出货预计80-100GWh,对应约15-18亿平隔膜需求,公司供应产品100%为湿法涂覆膜(陶瓷/+PVDF);根据23亿元订单规模、公司出货近10亿平测算,单平售价在2.4元附近,与22年价格保持一致。公司年底谈判价格基本保持稳定,主要系隔膜供需仍保持紧张。
2、四季度排产环比向上,23年锁量订单饱满。公司目前单月排产在5.5亿平+,四季度出货有望达15亿平以上,环比提升20%-25%以上;年底进入与客户谈判阶段,公司在手订单充足且多为锁量供应,预计22、23年出货分别达50、70亿平以上。
3、公司远期市占率明确,计划24年前在美国建厂,25年全球市占率目标为50%,出口比例保持提升,在线涂覆产品已批量导入C、LG&T(23年)等。同时,为保障设备供应安全,公司已与日本制钢所等达成书面协议,计划在国内合资建厂生产隔膜设备,24年实现10条以上生产线后批量生产,自研设备全部自用,将有效改善单平盈利。
投资建议:电动汽车行业景气度持续超预期,公司湿法隔膜领域的成本优势以及客户拓展有目共睹,其远超行业平均水平的工艺能力、研发投入以及管理水平,确保产品和成本优势持续增强;公司新产品增长曲线开始体现,布局铝塑膜、无菌包装膜等,有望复制其隔膜业务,成长空间广阔。22-23年盈利分别预计在50、80亿元以上,继续推荐!
风险提示:电动车销量低于预期。