昨天照常的复盘后突然发现一月份结束了，从月头的高歌猛进到月底的黯然失色，一月份对我而言还是小有遗憾的。英科的业绩没有超预期，从而使得利润回吐了一部分，虽然调整了仓位但是还是有点遗憾，没能冲击250W净资产。

 一般我对于一年的周期定义其实都是按照农历来的，中国人传统观念里，应该也是参考农历的。接下来也就9个交易日了，基本上今年就结束了，现在更需要的是展望一下明年，想想大方向，过年的时候才好去细思具体的小方向。

20年很多白马的涨幅都在150%左右，基金普遍的业绩都在50%-100%，我的话还行，四月份开始全职股票到1月底差不多是6倍多，收益率500%多，从四月份初始投入14W差不多，先是翻倍到三十万，然后慢慢浮赢加仓浮赢加仓，后面投入了四十万，前后总投入差不多五十万，然后净资产再从年中的六十多万涨到年底的210W，大致也就是前面2倍后面3倍，总的6倍的一个路程。

20年对我很美好，享受到了十倍股的快乐，学到了复利的价值，也深刻的感知到了企业发展的力量。同时我觉得20年对于大家而言，更多的是确定了一个长期中国牛市的概念，白马抱团大涨其实奠定的是未来整体经济大概率的大繁荣，在股市上的影响是确定了估值水平的上升，未来我们会享受到很长一段时间的市场估值溢价。所以在21年，我觉得投资上要做三个方向

1.       选小象

2.       选低估

3.       选隐秘的角落

选小象

我之前提过，很多大票抱团，其实抱的理由不是他们大，而是他们是行业大象，如果实现预期的经济大繁荣科技大突破，那么很多行业大象都能稳稳的实现1-N的一个扩张，也就是行业大象能不断的提高集中度并且延伸自己的触角到很多新兴的领域。

但是在，首先要强调抱团不是抱大，行业龙头不单单是大，更多也是行业具有话语权的大象。但是因为今年一路下来，所有的大象都溢价了，想要介入的话只能靠择时，选择今年大盘调整的时候买入，同时因为高溢价，价格背后的风险系数会更大，并且投资回报会很差，所以今年我更建议大家考虑选小象，就是一个0.5-1-N的投资路径。

小象主要在细分领域和新兴领域，细分领域其实就是大家日常不太了解的领域，比如防水剂的东方雨虹、我买入的车用尿素——龙蟠科技、光伏设备——锦浪科技等。他们起步是一个细分行业的顶级玩家，同时具有领先于其他玩家的技术优势或者管理优势，就是股票的基因上更优秀，业绩上增速比较稳定，3年内的业绩大概率能展望，然后就会实现从顶级玩家到细分行业龙头的发展，也就是我所说的0.5-1。这一阶段，其实很多企业都是低估的，一个是他们处在一个细分领域，关注的人少，再者对于不深入研究的人而言不能判断企业成长的确定性。

当企业成长成细分行业的龙头后，集中度会提升，同时行业也会按照一个合理或者可观的增速稳定增长，那么就会实现1-N的一个路径。相对于大象的1-N，我个人更喜欢小象的1-N，因为大象高估，风险系数更大，同时成长的边际效用递减，我觉得不一定能实现机构理想化的1-N。相反，小象低估，风险系数更小，同时我们完成了0.5-1的投资路径，有一定的安全边际，同时成长的空间会更大，那么我觉得小象的1-N其实能享受到规模和估值的双击。

综上，整理一下我对小象的预期，处于细分行业或者新兴行业，当前体量在70-300亿，盈利稳定且能实现近两年的快速增长，行业天花板比较高，当前市值按照1-2年后的业绩估算PE处在10-30之间，盈利能力较好，毛利率跟净利率可观，比同行更优秀的成本管控能力，产品竞争力也要优于同行。

选低估

我觉得21年还是要客观的做好大幅波动的风险准备，20年一过其实很多地方都处在小泡沫的状态，那么21年的主基调其实是一个螺旋上升的基调，那么选择低估的标的才会更从容的应对指数波动的风险。所以不是很建议大家再去参与高估值的抱团票，对于400-1500亿的股票，更要注意他估值的水平是否合理，如果不合理了，高估了我觉得宁愿不买也不要去接受波动的煎熬。

每次市场要开始下跌，我都会把仓位减少，集中到我认为低估并且具有确定性的地方去，等到市场估值下来了，我又会去挑挑捡捡，选一些暂时低估的标的，拓展一下战线。

其实风险，就源自于高估，用低估的价格买一堆垃圾，拆开卖都不会亏，但是你用高估的价格去买堆黄金，都很难回本。

选隐秘的角落

随着市场互通互联的发展，同时也随着市场资金的变多，我觉得我们更需要去关注一些隐秘的角落，也就是一些其他资金去不了的市场。比如精选层、港股、可转债，大家要相信，中国市场的钱确定会变多，但是市场也在慢慢变大。未来更有可能的是主板钱多了——高估——然后钱在去港股——港股估值追上——继续回到主板——主板整体估值再上，直到某个阶段，整体估值偏高了，然后就会一起崩了。

但是这些角落中，我更偏爱新三板精选层和可转债，因为更多的是做一个估值套利，港股市场会随着定价权回到国内从而估值上升，但是整体估值肯定还是会比A股低一点。但是新三板和可转债其实跟主板更为密切，最终都能实现转换，也就是他们最后的估值能跟A股一致，甚至我觉得新三板的转板会享受一定的估值溢价。

这也就是大家可以看到我的标的中有同享科技，并且基本都是在加仓。但是比较可惜，当初没有卖出英科来换一点，虽然有点马后炮，但是遗憾还是有点的。所以这里建议大家，能开精选层的尽量去开通，赶在7月份第一波转板公告前先买一点，大概率会有比较好的回报。

其实我的整体思路的核心就是低估、低估、低估。也就是价值低估、成长低估、估值低估。只有买到低估的东西，才有更好的回报，才能实现我们想要的爆发式增长，也只有低估的东西大家才拿得住，才能享受到时间带来的价值和复利带来的回报。

最后祝大家20年的尾巴保住利润，21年春节后再接再厉，再创新高。