【长江电新】亿纬锂能：激励、奖金影响表观利润，经营趋势继续向好

1、亿纬锂能发布2022年业绩预告，全年实现归母净利润32.0-36.3亿元，同比增长10%-25%，扣非净利润25.5-28.0亿元，同比增长0%-10%；折算到4季度看，归母净利润5.3-9.7亿元，扣非净利润3.7-6.2亿元。

2、公司2022Q4扣非净利润环比出现下降，主要是股权激励和年末奖金计提影响，公司第三期股权激励的费用预计在6.5亿元左右，年末奖金计提预计超过2亿元，考虑税收影响并加回后，预计公司经营性的扣非净利润在11-13亿元，环比增长中枢在25%左右，更真实反应公司经营趋势。具体来看，预计公司2022Q4动力、储能出货量达到9GWh以上，环比增长20%以上，产能投放带来订单交付能力的进一步提升，单位盈利预计维持在3-4000万元；碳酸锂产量预计在1000吨左右，环比同样有一定增量；消费类电池预计环比基本维稳；思摩尔预计贡献2-2.5亿元。

2、展望来看，2023Q1尽管有春节假期扰动，但公司新产能释放有望贡献增量，预计排产环比稳定；碳酸锂随金海锂业投产爬坡，预计有一定的增量贡献；公司季度业绩将有积极修复。预计2023年公司出货达到60-65GWh，其中储能占比提升至50%左右，乘用车铁锂、大圆柱也将有积极放量，公司将实现较行业的阿尔法；盈利能力方面，伴随碳酸锂自供率提升，材料降价对储能的潜在弹性，预计利润率也有改善趋势。预计2023年公司净利润70亿元，对应PE为24倍，继续推荐。