麦格米特多元化发展路径具备可持续性
1）承袭艾默生外延并购+内生研发：高管具备“艾默生+华为”从业背景；从技术跟随者成长为领先者；承袭艾默生“并购+孵化”模式拓宽业务覆盖；后期在优势基础上投入技术创新。
2）循台达重研发之路：依靠电源产品起家；后期进入工业自动化领域，业务覆盖面相似；公司研发投入水平维持在10%左右，略高于台达。
高弹性业务：发力新能源、工业电源、工业自动化，相关业务有望高增
1）短期看：聚焦工业电源与自动化装备，相关业务有望高增
工业电源与自动化顺应供应链安全布局，客户部件国产化需求大。
工业电源：公司已进入大客户供应体系，且由于电源产品迭代需求小，现有产品能够持续输出，增长稳健。
自动化装备：随着疫情防控优化，下游工业投资趋于复苏，供货量有望持续回升；21年公司智能焊机供货量超万台，市占率已超30%。
2）长期看：进一步布局EV部件&新能源、精密连接
EV部件、光伏、储能、精密连接等高成长业务处于布局期，看好后续相关业务持续发力，贡献较高营收及业绩弹性。
EV部件：公司单车可供的产品价值量在0.6-1.2万元；22年1-10月，客户哪吒/零跑交付量分别达12.92/9.46万辆，居于新兴品牌前列。
充电模块：未来3年，国内公桩市场复合增速50%以上，欧美市场60%-80%；公司客户欧洲市场订单高增，未来海外营收占比将提升。
光伏逆变器：公司与特变电工建立合作，供货9.2万块组串式光伏逆变器核心电路板，预计产生营收2.21亿元。
储能：已通过参股西安奇点实现初步布局，在移动储能和光储等领域有所投入，FFC产品未来有望投入储能领域供货。
精密连接：FFC产品将在未来三年持续向宁德时代供货，单电池包价值量300-500元，预计合同带来营收可破2亿元。
投资建议：预计公司22-24年总营收分别为56.1/77.1/101.2亿元，同增35%/37%/31%；公司22-24年归母净利润4.6/6.8/9.2亿元，分别对应31/21/16倍PE，考虑到公司过去5年整体经营稳健，智能家电电控、工业电源、工业自动化均保持较高增速发展，同时新能源与轨交业务已逐步从之前的冲击中恢复、盈利高增长，未来几年营收及业绩增速有望进一步提升，我们给予公司23年30倍PE估值，对应目标价41.02元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：
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