【事件概览】
2023年3月5日,国务院总理作政府工作报告(下称报告)。
【核心观点】
报告定调稳增长,政策发力可期;地产、城投等重点领域的风险压力有望改善。
继续看好银行估值修复机会,重点推荐:平安/兴业/宁波/招行+南京/江苏。
【主要观点】
1、 稳增长的方向延续
2023年稳增长有望延续,重点关注财政政策的发力提效。
(1)方向明确:报告提出“推动经济运行整体好转,实现质的有效提升和量的合理增长”。2023年GDP增速目标5%左右,符合市场预期。
(2) 政策定调:2023年,报告提出“保证政策连续性针对性,加强各类政策协调配合”,政策的方向、力度有望延续。
(3) 财政政策:财政有望成为稳增长的重要抓手。2023年赤字率拟按3%安排、地方专项债拟安排3.8万亿元,较2022年的2.8%、3.65万亿元全面提升。
(4) 货币政策:预计货币政策将维持总体稳健,通过结构性工具精准支持实体,延续此前基调。
2、 城投风险化解定调
对于风险化解,报告提出“有效防范化解重大经济金融风险”,“防止形成区域性、系统性金融风险”。具体来看:
(1)地产风险:报告提出要有效防范化解优质头部房企风险,此前监管已起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》。随着地产政策调整和加力,地产风险化解有望提速。
(2)城投风险:①目标来看:报告要求防止形成区域性金融风险,城投风险防范目标明确。②举措来看:报告提出防范化解地方政府债务风险,要优化债务期限结构,降低利息负担,遏制增量、化解存量。根据我们1月29日报告《城投风险对银行影响几何?》测算,若城投相关贷款综合收益率降低至对公贷款平均水平,银行整体ROE将降低 0.6pc,影响非常有限。
3、银行行情再迎催化
我们2022年11月13日全市场首家底部翻多银行股,提出:银行板块受益于疫情放开、地产化险、经济复苏三重奏。
政府工作报告印证三重奏逻辑:稳增长方向不变、力度加强;地产等重点领域风险有望缓释。
当下处于经济修复前期,继续坚定看好银行股三重奏行情。重点推荐:平安/兴业/宁波/招行+南京/江苏。
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