🐷【天风农业】温氏股份2023年2月销售简报点评
🔥事件:
生猪板块:【量】销售量193.55万头,同比+81.06%、环比+21.95%;【收入】销售收入33.72亿元,同比+114.10%、环比+21.82%;【均价】销售均价14.62元/kg,环比-0.75%;【均重】均重119.16kg,环比+0.64kg。
肉鸡板块:【量】销售量8,517.81万只,同比+51.52%、环比-0.46%;【收入】销售收入24.87亿元,同比+43.84%、环比+4.67%;【均价】销售均价12.66元/kg,环比+1.36%;【均重】均重2.31kg。
🎙我们的分析和判断:
1、生猪板块:销售天数逐步恢复正常&投苗量增加推动肉猪销售数量同、环比增长。
1)销售天数恢复正常&投苗量增加,2月出栏量同、环比大幅增加。随着春节假期结束,销售天数开始逐步恢复正常,叠加前期投苗量的稳步增长(2022M7投苗量提升至200万头,前期投苗量170-190万头),23M2公司生猪销量增长至193.55万头,仅次于22M11出栏量(单月最高生猪出栏量),且我们估计随着公司投苗量增加、上市率提升,后续单月出栏量或将继续维持在较高水平,为今年全年2600万头出栏量奠定基础。
2)产能充足,出栏高增长可期。截止23年1月,公司能繁数量已提升至146万头,为出栏量高增长奠定基础。我们预计公司2023/2024年出栏量达到2600、3300万头,年均复合增速约36%,增速靠前。
3)短期影响因素不改降本长期趋势。冬季疫情叠加销售天数影响折旧摊销,估计1- 2月综合成本或有所增高,但后续成本下降空间仍可期。截止22年10月猪苗成本已下降至350元/头,为今年肉猪出栏综合成本下降提供支撑。公司规划今年全年肉猪综合成本继续向8元/斤以下目标迈进(2022年全年肉猪综合成本8.6元/斤)。
2、禽板块:生产成绩行业领先,短期价格波动不改长期目标。
1)规划出栏量继续保持增长&养殖成本继续保持优秀地位。公司逐步增加投苗量,对今年的肉鸡出栏量规划依然保持5%-10%增量,预计今年肉鸡全年可销售11.35-11.89亿只,继续保持行业龙头低位;成本方面,在保持饲料成本不变的情况下,全年黄羽肉鸡奋斗目标为7元/斤以下,继续保持行业领先地位。
2)短期波动不影响长期景气度。公司判断黄鸡行业今年依然处在合理的盈利区间。后续公司将丰富肉鸡品种,稳步增加出栏量,适当提升市场占有率,特别是增加部分高价区和适合屠宰品种的产量,进一步推动禽板块的转型升级。
3、投资建议:
基于:1)后续成本改善可预期;2)出栏量增速在千万头部企业中较高;3)当前市值对应2023年预估出栏量头均市值2500-3000元/头,处于历史相对底部区间,且考虑到目前盈亏平衡线下行业产能或仍边际去化,有望拉长盈利周期长度,年化头均盈利有望支撑头均市值空间进一步打开,继续重点推荐!
☎天风农业吴立/陈潇/陈炼
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