国药股份：国药集团旗下以麻特药品为特色的医药商业排头老兵，在北京地区医药商业中规模居于首位；超450亿收入体量，近五年业绩端复合增速达11.3%，2021年公司实现收入464.7亿元，归母净利润为17.54亿元，2017-2021年收入端复合增速为6.4%，业绩端CAGR为11.3%；

资产负债表优秀，经营质量行业领先：截至22年Q3，公司货币资金64亿元、借款仅3亿，经营性现金流表现突出，应收账款占收入比领先同行；

麻药配送龙头，占据国内近7成份额：公司旗下青海制药（47.08%股权）、宜昌人福（20%股权）均为麻药定点生产企业，公司作为麻药配送龙头，占比国内近7成份额，公司整合产业链，将充分受益行业红利；

疫情期间经营受影响较大，疫后修复弹性大：北京地区作为疫情三年管控严格的地区，公司受损较大，2020年公司收入端下滑9.6%，业绩端下滑13.8%。相较于2019年，2021年收入端仅增长4.1%，利润端增长10%，预计2023年开始恢复较快增长；

业绩&估值：根据wind一致预期，公司22-23年业绩分别为19.3/21.6亿元，对应PE为14/12倍。

今年国药系有望开启国改，强烈建议关注相关标的，国药股份是重中之重！