新能源但凡博弈20个点一季报业绩好或者超跌反弹,都不可能有像样的反弹,这轮就是看好【洗牌出清,龙头跑出相对竞争优势,构建全球竞争壁垒】+【更低渗透率,加速向上的环节】。
而落地到电车板块,机会依次为零部件- 锂电中游-整车。
1、 【下游订单复苏,连续三周上险数据环比改善,23Q1销量超预期】。
3月最新一周新能源上险量为12.8万辆,环比+13%,创年内新高。整体乘用车为39.4万辆,环比+23%。油车清库压力下阶段性降价接近尾声,消费者观望情绪已逐步见底,看好4月车展、5月旺季需求加速修复。
2、 【考虑到库存因素,23Q1排产不佳,预计5月出现拐点】。由于库存因素,23Q1部分材料环节量的同比增速低于整车和电池,典型系恩捷、尚太预计同比持平。需求放缓,供给释放加速,单位盈利见底速度超预期,典型系结构件老二Q2出现亏损,负极头部企业停产万吨产能。
整车订单先行-再者销量-最后中游补库,预计5月排产出现改善(材料是相对末端,传导相对较慢)。
3、 投资建议
一、主产业链
1) 零部件:看好特斯拉新一轮产品周期,三期加快落地、MQ陆续定点、北美cybertruck10月量产、年底机器人定点。看好降价压力小、竞争格局优的环节【拓普集团】(24X)、【旭升集团】(22X)、【新泉股份】(27X)、【爱柯迪】(24X)、【嵘泰股份】(27X)、【多利科技】(25X)。
2) 电池:竞争格局优+壁垒高,全方位领先+海外进展边际向好的【宁德时代】(21X)、动力市占率有望提升+储能占比高【亿纬锂能】(24X)。
3) 材料:盈利见底的结构件-【科达利】(23X)、电解液-【天赐材料】(13X)、负极-【璞泰来】(17X)、【尚太科技】(15X),导电剂-【天奈科技】(24X)。
4)整车:看好价格战淘汰赛后构筑高壁垒、形成品牌溢价的自主车企【比亚迪】、【理想】。
二、0-1阶段
5) 低渗透率/0-1环节的充电桩、换电重卡、复合集流体、大圆柱、叠片等,标的不再赘述。