东吴证券发布研究报告称，AI芯片中GPU凭借并行计算具备强大算力，占据AI芯片大部分市场。美企英伟达独占鳌头，占据80%GPU市场。相比英伟达产品，国产芯片性能存在较大差距，仍处于追赶阶。受外部事件影响，高端芯片采购受阻，倒逼国内服务器厂商大力推进国产替代，利好国产芯片自主发展。看好算力芯片及服务器需求剧增下相关零组件的成长空间。

标的上，建议关注CPUGPU等：寒武纪(688256.SH)、景嘉微(300474.SZ)、海光信息(688041.SH);存储：江波龙(301308.SZ)、聚辰股份(688123.SH);电源芯片：晶丰明源(688368.SH)、杰华特(688141.SH);封测：长电科技(600584.SH)、通富微电(002156.SZ);PCB及其他：深南电路(002916.SZ)、沪电股份(002463.SZ)、鼎通科技(688668.SH)、裕太微(688515.SH)、澜起科技(688008.SH)、工业富联(601138.SH)。

▍东吴证券主要观点如下：

ChatGPT爆火，其能力已接近人类水平。

GPT升级至四代，模型能力高速提升。2023年3月15日，OpenAI正式官宣了多模态大模型GPT-4，ChatGPT4将输入内容扩展到2.5万字内的文字和图像，较ChatGPT能够处理更复杂、更细微的问题。

最新版的GPT-4在ChatGPT的GPT-3.5基础上主要提升了语言模型方面的能力，并添加了多模态功能，在不同语言情景和内部对抗性真实性评估的表现都显著优于GPT-3.5，在各种专业和学术基准上已经表现出人类水平。

以搜索引擎和办公软件为支点，下游应用多点开花。

OpenAI+传统搜索引擎=AI智能搜索引擎。ChatGPT能生成和理解类人类思维方式与上下文联系的结果，ChatGPT都对传统搜索引擎是一种颠覆式进化。

Office方面：OpenAI+办公软件，以Office全家桶与微软TeamspremiumChatGPT为例。ChatGPT+Office三大件Word、Excel、PowerPoint可完成从文字创作到可视化全程服务。ChatGPT可以根据用户的描述需求自动撰写文档内容，缩短文档的创作时间;根据已形成文档内容智能推荐文档格式、排版等;并根据用户描述制作个性化PPT，同时智能生成朗读语言助力PPT演示。

算力需求带动AI服务器需求量上涨。

GPT4作为大型多模态模型支持图像和文本的输入，背后是大语言模型的演进与参数量、训练数据量的指数级增长。GPT4频频下调提问限制次数传达算力不足信息，大语言模型的快速迭代催生大量算力需求。满足算力需求依托叠加AI服务器数量与提升服务器算力性能两种途径，从而支撑大语言模型发挥预期功效。

率先提出建立推理/训练服务器需求测算模型：1)考虑大语言模型迭代呈现参数量指数级增长趋势，GPT-4参数量为万亿，此基础上测算得出GPT-4推理发挥预期功效所需服务器数量为6652台，百万亿参数基础上，所需服务器数量将上升至66万台;

2)根据硅谷披露GPT-4训练Token数9万亿，测算得出GPT-4训练所需服务器数量为1391台。未来随着大语言模型不断迭代、GPT等语言模型渗透率不断提高，算力时代下服务器呈现基建化趋势。

AI服务器核心依托高性能芯片，国产芯片自主发展潜力大。

AI芯片中GPU凭借并行计算具备强大算力，占据AI芯片大部分市场;美企英伟达独占鳌头，占据80%GPU市场。相比英伟达产品，国产芯片性能存在较大差距，仍处于追赶阶。

受外部事件影响，高端芯片采购受阻，倒逼国内服务器厂商大力推进国产替代，利好国产芯片自主发展。

风险提示：

LLM模型发展不及预期、行业空间测算不及预期、AI芯片发展不及预期。