【中金电新】华明装备大涨点评-韭研公社

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【中金电新】华明装备大涨点评

夜长梦山

2023-04-17 13:25:41

【中金电新】华明装备大涨点评 🚀今日华明装备盘中一度涨近10%，我们认为或受益于1Q23业绩超预期+变电行业beta向上 👉22年业绩扎实兑现；1Q23利润高增，验证变电行业beta向上。 22年公司分接开关新签订单15.84亿元，同比+20.63%，特别地2H22集中式光伏升压站、硅料厂的配套需求增长亮眼，电网等传统领域需求保持稳健。22年分接开关实现营收13.50亿元，同比+14.67%，其中：1）国内产品销售实现营收10.95亿元，同比+18.39%；2）检修服务业务在现场作业受限的情况下（我们预计订单完成率70%左右），仍实现1.14亿元营收，同比+26.71%；3）海外直接销售受国际形势动荡影响，营收同比-13.24%至1.41亿元，我们预计间接出口（与国内变压器配套后出口）仍有30%左右增速，海外需求整体稳健。1Q23得益于在手订单加快交付、新签订单保持充沛，净利润实现67.94%-90.63%同比高增，验证变电行业beta向上。 👉向前看，电网/发电/用电需求共振，叠加海外需求复苏，公司成长有望提速。1）22年及1Q23国网主网变压器招标高增（分别同比+51%/70%），电网为分接开关需求形成较强的基本盘支撑，而去年受疫情影响，基建进度较慢、当年订单转化率较低，我们认为随疫情防控政策优化，电网侧需求转化有望提速。此外，硅料价格松动、地面电站开工放量，新能源相关需求有望持续高增。2）我们预计检修服务业务23年有望恢复30%+增速。3）海外订单自3Q22复苏，我们预期在俄罗斯、欧洲、东南亚等市场需求带动下直接出口会恢复增长。 👉我们预期公司23年/24年净利润4.79/6.45亿元，14日收盘价对应23/24年17.8/13.3倍P/E，持续推荐！ [礼物]1Q预告点评：有道云笔记 [礼物]首次覆盖报告：有道云笔记

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