【中际联合】年报点评-韭研公社

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【中际联合】年报点评

夜长梦山

2023-04-24 18:56:20

浙商机械邱世梁|王华君【中际联合】年报点评：海外业务增长强劲，海外、多领域拓展打开成长空间预计2023-2025年公司实现归母净利润分别为2.8、4、5.5亿元，同比增长78%、45%、38%，CAGR=41%；现价对应P/E 22、15、11X，维持“买入”评级。年报业绩基本符合预期 2022年公司实现营业收入7.99亿元，同比下降9.5%；归母净利润1.55亿元，同比下降33%。收入及利润同比减少主要系疫情扰动、下游装机不及预期所致。盈利能力短期承压 1、盈利能力：2022年销售毛利率、净利率分别约43.7%、19.4%，同比下滑4、6.8pct。盈利能力下滑主要系1）收入端：风机招标价格持续下行叠加同行竞争加剧，产品价格下降；2）成本端：公司基于长期发展考虑加大人力资源、研发方面投入，薪酬支出显著增加。 2、费用端方面，2022年期间费用率26.3%，同比提升5pct，主要系销售费用率、管理费用率及研发费用率上升所致。海外业务增长强劲，海外、多领域拓展有望为公司打开成长空间 1、分行业：2022年公司风电行业营业收入约7.9亿元，同比下降9.6%，营收占比99%，仍为公司主要下游；其他行业营收约184万元，同比增长9%。 2、分区域：2022年公司内销4.8亿元，同比下降33.9%，营收占比60.2%；外销3.1亿元，同比提升109.2%，营收占比39.1%，同比提升22.2pct。公司主要产品累计获得128项国内外资质认证，为进一步海外拓展夯实基础，公司海外业务营收有望维持较快增长。 ❗风险提示：1）国内风电新增装机不及预期；2）海外及其他领域扩展不及预期。 🔗点评报告：浙商机械邱世梁丨王华君【中际联合】海外业务增长强劲，海外、多领域拓展打开成长空间

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