【凯因科技】立足于抗病毒及免疫性疾病领域的创新药企——【光大医药】
韭牛一毛
为国接盘的站岗小能手
2023-06-02 13:10:34
聚焦病毒性肝炎，协同发展免疫产品。我们预计2023~2025 年公司营业收入分别为 15.43/ 20.66/ 26.19 亿元，同比 +32.99%/ 33.96%/ 26.75%，EPS 分别为 0.65/ 0.93/ 1.24 元，目标价37元，给予“买入”评级。
看点：
① 丙肝市场：凯因方案（凯力唯+赛波唯），有望快速抢占市场份额。
重磅政策导向：为助力 WHO 实现 2030 年消除病毒性肝炎，政策明确提出要加大对丙肝的检测力度，全国多地卫生机构也将丙肝检测纳入免费体检项目。
适应症拓宽：医保报销范围纳入 HCV 基因 1b 型，至此凯因方案实现我国 HCV主要基因型的全覆盖；此外，泛基因型药物的使用可省略基因分型的步骤，显著提高患者顺应性。
② 乙肝市场：凯因组合（凯因益生+派益生），慢乙肝临床治愈产品矩阵。
第一代方案凯因益生属于短效干扰素，市场份额领先；第二代方案派益生属于长效干扰素，同类竞争对手少；第三代方案以派益生为基础，和 KW-027（单克隆抗体）/KW-034（核心蛋白抑制剂）/KW-040（siRNA）组合用药，有望真正实现乙肝临床治愈。
③ 宫颈糜烂市场：金舒喜独特剂型叠加消费属性，有望持续放量。
长期股价催化剂：研发管线持续推进；产品陆续进入商业化阶段；
短期股价催化剂：凯力唯商业化放量；派益生（HBV 适应症）获批上市。
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