我们通过以下3个步骤,测算了公募基金对不同行业的定价权：
（1）计算各行业09年以来超低配比例时间序列：超配比例=公募配置比例-该行业在全A流通市值中占比，用以衡量剔除股价变动因素后的净买入情况；
（2）计算各行业09年以来相对Wind全A超额收益时间序列；
（3）分别计算09年以来、15年以来、19年以来，各行业超配比例变化与超额收益相关性。
经测算，以下10个行业，在过去这三个时间维度，公募基金都掌握了相对较强的定价权。
根据23Q2基金季报的披露数据，目前公募有定价权且超配比例处于历史低位的各行业中，医药板块仓位自去年底触底后小幅回升，目前仓位仍处于相对低位；TMT板块本季度仓位表现有所分化，部分直接受益于AI技术革命的领域，如上游基础设施端的通信/电子、下游应用端的传媒等，仓位中枢仍在上移，计算机板块仓位则有小幅回落；电力设备板块Q2仓位基本持平；智能驾驶催化剂的推动下，汽车板块（零部件）本季度有明显加仓迹象。
2.“百亿俱乐部”管理规模本季度明显缩水
2023Q2，全市场主动偏股类基金经理共1,661人，产品总规模为4.8万亿，主动权益产品总规模相比上季度减少约0.3万亿；旗下权益产品管理总规模超100亿的基金经理共119人，相比上季度减少5人，这部分基金经理Q2管理总规模为2.3万亿，占全市场主动偏股型基金总规模的48.54%，上季度这一占比为51.29%。
3.基金申购市场平稳运行，发行市场延续低位运行
二季度，主动偏股型基金合计净申赎规模为-985.72亿份，相比一季度的-563.94亿份有所回落；其中二季度总申购规模为1492.58亿份，总赎回规模为2478.29亿份，相比上季度均有所下降。
发行方面，二季度基金发行市场延续低迷，2023Q2，主动偏股型基金产品周均发行规模为32.5亿份，相比一季度的44.9亿周均规模有所回落，且相较于过去5年同期发行数据仍然偏低；从目前情况看，三季度以来周均发行规模仅为14.3亿份，且从后续排期情况看，当前处于预发行阶段基金数量较少，预计后续权益基金发行市场整体难有较大的突破。
4.板块及行业配置
资金延续增配科创板，TMT板块仓位继续抬升。板块配置方面，科创板本季度仓位上调幅度较明显，主板仓位基本持平于上季度，创业板仓位相比上季度有明显调降。
行业配置方面，仓位明显抬升的板块主要集中在TMT、中游制造以及下游可选消费类板块，上游资源品和原材料、必选消费、大金融等板块本季度仓位降幅较明显。
5.一级行业增持情况
以流通市值为基准，2023Q2超配环比最高的是通信、电子、汽车、家用电器和机械设备，超配环比最低的是食品饮料、银行、交通运输、石油石化和计算机。
6.二级行业配置
基金重仓持有的128个申万二级行业中，2023Q2持仓市值增加排名前五的行业为通信设备、消费电子、化学制药、游戏和白色家电；减少前五的行业为白酒、医疗服务、光伏设备、软件开发和航空机场。
7.机构持股进一步分散化
截至2023Q2，主动偏股型基金共重仓2248只A股标的，相比上季度增加31只，占A股上市公司股票数的43.04%；重仓股持股市值为1.96万亿，占全部A股流通市值的2.75%；重仓前10、前20的集中度分别为9.46%、13.27%，相比上季度分别变化+0.52pcts/+0.50pcts。
