光伏的景气度从高频数据看是不错的，可能被市场低估了。

组件8月排产环比继续提升，龙头企业环比提升10%-15%，印证下游需求持续启动。辅材端，胶膜龙头7月排产环比+20%，预期8月环比20%以上增速。接线盒龙头企业7月排产760万套，8月预计950万套。玻璃龙头库存从6月的14天降低至7月的10天，预期8月库存继续向紧。后续9-11月为国内需求旺季，将带动行业排产持续提升，行业边际改善已经启动！

HJT路线是目前市场关注的焦点。HJT较PERC和TOPCon有显著优势，是电池片最终解决方案。HJT优势体现为:短期设备更成熟，中期降本路径明晰，长期转换效率更高，故新增电池片市场扩产HJT技术确定性较高。

HJT技术进展跟踪：

事件1：7月25日，通威股份在互动平台表示，公司基于HJT技术的THC产线已完成双面纳米晶开发，当前最高效率26.49%，组件功率732.6W(210尺寸66片版型,TUV南德)，良率97%以上。公司正加快开展铜互联技术攻关,目前已在设备、工艺和材料开发等方面取得重要突破,正有序推进GW级铜互联试验工作。

事件2：7月21日,美国Revkor公司和德国设备厂商H2 Gemini宣布计划在美国建造20GW异质结电池及组件工厂。一期重点建设5GW的工厂,24Q2投产，25年底实现25GW年产能。

事件3: 7月19日,梅耶博格的HOPE (高效光伏组件制造)项目获得了2亿欧元资金支持,在德国、西班牙建设3.5GW电池和组件额外产能，将引入HJT技术。

近期HJT产业化进展不断,国内组件大厂HJT研发持续推进,欧美大厂也在加码HJT扩产,设备企业降本超预期。

重点关注迈为股份机遇。迈为股份主营业务为光伏电池设备，HJT电池整线设备、丝网印刷设备市占率行业领先。

公司业务覆盖隆基股份、通威股份、天合光能、晶科能源、晶澳科技、阿特斯等主流光伏企业，2022年公司前五大客户收入占总收入52.7%，上述客户规模扩张的需求较大，技术领先。在此基础上，公司持续开拓业内新进客户，与华晟新能源、东方日升、金刚光伏、印度信实工业等保持密切合作。

HJT整线设备带动新一轮设备需求，合同负债持续增长。光伏设备行业呈现高度集中格局，CR3市场份额约80%。公司订单增长受益于HJT电池设备需求，整体在手订单大幅增长：2023Q1公司合同负债为53.4亿元，同比增长121.8%，环比增长23.3%。

HJT降本可见度在今年有望提高。

HJT降银耗进展：银包铜&0BB技术，2024H1金属化成本有望降至5分/W。

根据华晟新能源王文静老师在7月20日会上发布的《HJT电池产业化配套技术的发展》，22年下半年背面副栅试用银包铜，每瓦耗量降低至14.6mg，2023年全年应用银包铜浆料，每瓦耗量有望降低至10mg，未来随着电镀铜技术的逐步成熟，银耗量将降至0，与此同时，随着产业链的逐步成熟与，纯银浆单价从8000元/kg降至5500元/kg，银包铜从4500元/kg降至3500元/kg，银包铜与0BB技术预计仍需要观察下游的接受度。

HJT降铟耗进展：2023年，HJT电池铟耗量有望降至13.5mg/W。

迈为股份低铟化进展顺利。7月迈为股份官微称，通过对溅射单元的不断优化，目前迈为最新设备对纯铟基靶材理论单耗已从近20mg/W降至13.5mg/W，将低铟叠层膜方案（50%无铟）与上述设备改进方案相结合，铟基靶材理论单耗可降低至6mg/W左右。结合未来铟材料回收进一步实现、以及无铟靶材的逐步深入，GW级HJT电池产线的铟耗量将有望降低至1mg/W。

HJT降铟耗进展：电镀铜突破后进一步降本增效。

电镀铜制成的铜栅线比丝网印刷的银栅线更细更高，可以在不使用贵金属银的同时，提升0.3-0.6%转换效率。目前电镀铜栅线宽度已降至10-15微米，电镀铜整线设备投资有望降至1亿元+/GW。预计迈为四季度出货，年底突破量产。

预计公司在HJT设备市占率稳定在70%，23年扩产40-50GW，交付量超40GW，下半年每个月至少有6条线的出货，预计24年实现80-100GW出货。铜电镀设备将于四季度实现出货，年底形成量产能力，根据下游客户需求确定量产节奏。

HJT作为电池片环节的革命性技术目前仍处于扩产早期，传统厂商尚未大规模布局，新进入者此时投资扩产可获得先发优势，实现弯道超车，因此2023年新进入者数量持续高增，而传统大厂在2024年开始大规模扩产。迈为的设备在核心专利的布局非常完善，且通过存量产线反馈加速技术迭代，持续维持高市占率。