【观策·论市】历次券商大涨后A股如何演绎？2010年以来主要有8次券商大涨行情，在历次券商板块大涨期间，万得全A指数涨幅可观，且各宽基指数基本都上涨， A股往往迎来阶段性的指数行情；但券商行情结束后的短期，万得全A往往阶段性休整。从市场风格来看，券商板块大涨期间、以及券商板块快速上涨结束后的1-3个月内，市场均以成长风格占优为主，不同的是，券商大涨期间多表现为大盘成长占优；而券商快速上涨结束后，则转为中小成长占优。行业表现方面，在券商快速上涨期间，金融板块和TMT板块平均涨幅居前，且跑赢万得全A的概率最高，达到75%。但在券商行情结束后的1-3个月内，市场的优势行业则开始向消费行业扩散，转向消费+成长，其中必选消费获得超额收益的概率和收益率幅度均比较高，其次是医药行业。站在当前时点，综合基本面、事件和政策，我们认为围绕业绩边际改善明显的TMT【计算机设备及应用】【半导体】【消费电子】【元器件】、耐用消费品【家电】【家居用品】【汽车及零部件】仍是市场主要思路。

【复盘·内观】主要指数全部上涨，非银金融领涨。主要原因在于：1）上周政治局会议后，本周有关地产、民营经济等领域的一系列政策出台。2）《求是》杂志发表中gong中央总书记、国家主席、中央军委主席的重要文章《加强基础研究 实现高水平科技自立自强》。3）人民币汇率周中回暖。4）数字经济地方政策加速落实，带动板块上行。

【中观·景气】7月面板价格继续上行，新接船舶订单量三个月滚动同比增幅扩大。7月份液晶板价格月环比持续上涨，6月LCD出货量月环比上行。6月北美PCB出货量、订单量同比转负，北美PCB BB当月值为正。6月新接船舶订单、手持船舶订单量三个月滚动同比增幅扩大。7月重卡销量同比上行。中国7月份制造业PMI指数为49.30%，月环比上行0.3个百分点，小型企业制造业PMI有所改善。

【资金·众寡】 融资资金重回净流入，ETF净申购。北上资金本周净流入124.7亿元；融资资金前四个交易日合计净流入135.5亿元；新成立偏股类公募基金20.5亿份，较前期下降55.8亿份；ETF净申购，对应净流入232.9亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为电力设备、非银金融、食品饮料等；融资资金净买入非银金融、医药生物、食品饮料等；信息技术ETF申购较多，券商ETF赎回较多。重要股东净减持规模缩小，计划减持规模提升。

【主题·风向】本周产业观察——迎多重催化，数据要素“聚变”正在酝酿。先前报告中提到，高质量数据要素短期内存在供需错配矛盾。数据要素有序流动，是其发挥经济引擎动力作用的必要条件，而数据要素规范登记、合理确权是数据要素有序流通的前提。近日，上海、贵州及广州更新数据要素地方政策印证了我们的观点，多重催化预示着数据要素的“聚变”正在酝酿，建议持续跟进高质量数据供给高质量数据供给、数据元件化和数据标注等环节进展。

【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周上行，PE（TTM）为14.4，较上周上行0.1，处于历史估值水平的37.1%分位数。板块估值涨跌互现，其中，计算机、社会服务、电子板块上涨较多，美容护理、医药生物、食品饮料下跌较多。

【风险提示】产业扶持度不及预期，宏观经济波动。