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开门见山。今天和给大家分享一家技术全球首创，已落地项目开始兑现业绩，新项目又陆续启动，业绩即将出现指数级增长的“变废为宝”龙头。

公司技术全球独一份，具备极大预期差，业绩又是从0到1爆发增长阶段，爆发力不输高光时的科信技术。

长远看，这家有望成为市值千亿的世界级巨头，目前市值不足80亿。

惠城环保：技术全球独创+极致预期差

背景：惠城环保主要从事石油石化领域，十年磨一剑，积累多项专利技术，终于量变引发质变，成为行业佼佼者。

2021年，公司中标广东石化炼化一体化项目，由惠城环保全资子公司广东东粤负责，每年处理灰渣16.7万吨+催化裂化废催化剂2200吨：项目预期收入约6个亿，利润4000万（服务费4000万）。公司盈利来源主要有两块：

1、服务费（事先定好，无预期差）

2、废渣中提取出的有价值东西，再利用，变废为宝。

提取出来东西，有一部分按合同约定回馈给甲方，剩余的可自行处置，能在废渣中提取出什么宝贝，各凭本事，预期差在这。

惠城环保发明了从石油焦制青废渣生态处理后，提炼出贵金属钒、镍的技术，这项技术全球唯一，无竞争对手。

这项技术提炼出的高纯度钒镍，处于严重短缺状态，每吨均价保守估计在20万以上。

逻辑1.传统卖催化剂业务：每年贡献4000-5000万毛利，基本可以覆盖公司中后台运行成本以及研发费用。

亮点在海外销售实现突破，东南亚、中东等地订单快速增长，订单价格比国内还高（国内每吨1.2万元；海外可以做到1.3-1.5万元）。

公司之前产能2万吨，今年提升到了4万吨，新增产能主要海外销售，目前已经开始接受中国台湾订单。

逻辑2.中石油广东石化危废业务（稳定盈利点，开始兑现业绩）。

2021年，公司与中石油广东石化签署了《石油焦制氢灰渣委托处置协议》，并于2022年底完成项目建设，2023年1月正式投产运行。

项目收入主要来自下面几个部分：A、危废处理费用；B、副产品一：蒸汽销售收入；C、副产品二：镍、钒等销售收入。

（1）危废处理：每年保底收入6亿元，净利润5000万元左右。危废量湿基30万吨，对应干基16.7万吨，吨处理费3640元（干基），保底收入6亿元（量大增加收入）。净利率8%左右，净利润5000万元。

（2）副产品蒸汽：收入2-3亿元（全部为利润，无成本，危废处理的副产品）。

每年100-150万吨蒸汽，市场价每吨340元，按照合同约定，市场价的60%的价格销售给中石油，即可以贡献2-3亿元收入（全部为利润）。

23年由于首次开工，考虑各种磨合因素，预计贡献净利润1.5亿元左右。

线索3.未来业绩真正爆点。公司“变废为宝”提取的钒（公司原创技术路径，成本全球最低，转化率全球最高），纯度可以做到999，可以直接用于钒电池，目前国内999的钒都是从日本进口。

2个9的钒，现在14万一吨，4个9的钒市场没有，3个9的大概率能卖20万以上，而公司提纯钒全口径成本在1-2万。

值得一提的是，提取金属设计难度很大，即使有公司掌握了同样技术路线，现在开始做也要10年以上。

公司揭阳第一期规划产能20万吨，总投资15亿元左右。

4月底，揭阳一期已经公告启动，并在五一节前通过中国石油化工联合会的评审（国内首套，也是世界首套，需要国家级机构评审通过后才能上马）。

据说现在，提钒1000吨基本建好，在等一个设备到位，9月份出产品。

中期规划300万吨以上（3-5年完成），净利润75亿以上，揭阳一期20万吨，二期100万吨，新疆60万吨，青岛60万吨，九江60万吨，潍坊60万吨。

未来每个省都会落地，总产能有望达到1000万吨。

新疆项目推进超预期，已经开始做示范线。

线索4.公司实控人包销定增3.2亿，压上全部身家。

2023年7月，公司向大股东及实际控制人张新功先生全额认购定增募资已完成，募资总额3.2亿元，发行数量2700万股，彰显大股东对公司未来发展信心。

机构已开始密集调研。

老规矩，只做马前炮逻辑分享，是否认可，看市场老师表现。

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