过去近两年影响市场的主要因素有两个：一是国内经济预期的不断变化；二是美联储加息预期的反复修正。资本市场不担心确定性的坏消息，更担心不确定性的消息，过去两年核心指数重心下移、跌宕起伏，并非单纯由“坏消息”引发，而是由好消息、坏消息的反复切换导致预期紊乱引发，并且好消息、坏消息的时间跨度太短，切换太快，导致投资者在反复的预期转换中意志消磨殆尽、动作变形。

目前全球大多数核心指数均处于观察期，美国的高利率环境和不断缩减的货币供给导致美国本身也开始受到影响，核心股票指数开始进入下跌趋势，从历史相关性来看，在美股下跌的初期，因为全球市场会聚焦同一个宏观因素，所以A股市场在初期会与美股有联动性，但是随着投资者视角开始分散到不同的宏观因素，中美宏观政策的差异性会让投资者重新审视不同的市场，美股在确认进入下跌趋势后反而会利好A股市场。

从更长周期的视角，四季度是A股市场的蓄势阶段，国内宏观经济和上市公司盈利增速在经历了极为复杂的宏观环境后，明年会逐步复苏，我们也看到当前在宏观政策层面既有“全力以赴”的动作，也有“保持克制”的指导思想，大国博弈需要战略定力和耐心。熬过今年，明年将豁然开朗，四季度到了10月下旬至11月份开始市场会慢慢出现转机，出现比较明显的走强转折。