龚正说，人才是上海最宝贵的战略资源。去年我们加强人才引进政策和服务创新，人才集聚效应持续显现。从上海金字塔型的人才结构看，一方面我们的塔基更加坚实，去年我们共引进海内外人才17.2万人，同比增长了12%。目前的全市人才的总量已经超过675万人。另一方面我们的塔尖也更加尖了，通过实施人才高峰工程、重点产业人才培育专项政策，引进了一批战略性企业家，国际知名的学者等“高精尖缺”的人才。

外服控股，上海国企唯一人才股，低位低估值小市值。

加速开拓国内企业市场，稳步推进海外业务扩张。今年第三季度，公司境内营收和境外营收分别为92.09亿元和20.55万元，同比各+35.71%/-12.96%。公司聚焦国内企业市场，于上半年打造了全新的国内企业6大专项解决方案，推出了“档案一条龙”全流程服务、岗位价值评估和人才规划等重点产品。通过聚焦央国企，开展定向营销，加大新行业、新业态、新领域头部企业的销售力度，成功签约 26 家央企客户和地方国企客户。公司还以海外公司FSG TG为抓手新签20家分布在中国香港、日本和新加坡等地的客户。海外解决方案已落地17个国家和地区，已签约合作伙伴的服务能力可覆盖全球50个国家和地区。

全面打造数字化组织，着力推动数字化转型。1）稳步推进各项数字化项目：今年上半年自有资金项目共实施8个、验收33个；完成“速创解耦”总体设计， 有序推进供应商中心、订单中心、生产系统等关键项目；识别管理变革点如产品管理模型、        项目管理模型等，促进新兴产品线与传统业务系统解绑。2）持续建设数字化生态：外服云平台（FSGPLUS）实施微服务架构改造，上线数字名片，赋能一线销售。上半年，云平台净增个人用户约9万，较 2022年底增长4.07%，累计个人用户数达228.75万。聚合力平台（HRally）上线新聚合百科，打造线上线下融合的政策信息中台，扩容政策库至120个城市。业务后援平台（BBC）加快整合创新技术，人社网厅直连项目落地四川和浙江地区。提高电子签应用率，上海地区电子合同使用占比达82%，全国18家区域公司开通电子签账户。

投资建议：公司立足国内华东地区人力资源服务市场，为国内成立历史最为悠久的一批人力资源服务企业之一。2023年上半年公司外包增速亮眼，数字化转型持续推荐，业绩实现增长，收购远茂协同效应初现，看好公司后续发展。我们预计公司2023-2025年归母净利润为6.11/7.31/8.71亿元，对应PE分别为19/16/14，维持“推荐”评级。