【天风电新】特朗普执政期间对新能源政策复盘和展望-0204
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从专家和海外对标公司报表跟踪，我们认为美国新能源24年是需求的大年：
✔新能源车：原先税收抵扣分年实现，从24年启一次性可抵扣，本质是刺激消费；
✔光伏和储能：大型地面电站需求超预期从NT接到的支架订单（上周出了最新财报）可见，而储能此前的障碍变压器紧张、碳酸锂价格、利率问题都有望在24年逐步改善。

但当下，市场面临最急迫的问题是若特朗普当选，担心一方面美国新能源要完蛋（需求增速受影响），另一方面中国企业没办法分享未来增速最快的细分市场的蛋糕，据此我们通过特朗普执政（17年1月20日—21年1月20日）期间新能源政策的复盘，进一步阐述我们的理解，具体结论如下：

✔上一轮政策的出台既针对需求也针对供给，其中针对需求（针对需求的更多）：
1） 光伏：取消联邦土地新开煤矿禁令，放松对页岩气开发的限制，并推动液化天然气出口等。但有意思的是，在他大力支持传统能源的同时，对光伏ITC是支持的，2020年12月将ITC（美国的ITC是项目补贴，跟制造无关）补贴继续延期，并为研发提供额外资金。
2） 新能源汽车：延续奥巴马期间对单车的补贴，但碳排放要求从5%每年改善降低到1.5%。

#结论1：特朗普确实像个商人，他对光伏ITC补贴的延期就是很好的证明（有利可图，所以让光伏发展），同时在新能源渗透率很低，经济性不强的时候选择在需求端做文章是合理的。24年及之后大概率不会，且现在新能源的经济性已经不需要以补贴等（产品力和成本下降是惊人的）实现。

针对供给：
1）光伏：加征关税，18年1月通过201法案，对海外所有国家光伏电池片组件在既有反倾销与反补贴税率基础上增加201关税（为期四年）；同年9月启动301条款，对包括光伏组件、逆变器、接线盒和背板在内的中国进口产品征收10%的关税，2019年5月提高至25%。

而有意思的是，光伏2017年装机8.3GW（yoy-26%，下滑主要系16年ITC补贴到期，跟特朗普无关），2018年装机8.2GW（yoy-1%，主要系加征关税，但这么困难的情况下同比也就是持平，也足见行业的韧性）。

2）新能源汽车：没有政策（我们猜测还是跟当时体量有关，渗透率太低）。

#结论2：如上条想表达的观点，我们认为倘若其上台，【应该做文章的方向是供给，直接点就是加征关税和严格执行本土化（延续拜登对本土化政策，如PTC等要求），而非需求，退一万步来说真对需求做文章就愚昧了，因为这个时间点需求已由不得某个个体了】。

而继续加征关税也不会只针对新能源，大概率是高端制造都会，在这点上新能源的优势系中国是真正具备全球成本竞争力的产业（尤其这轮供给过剩，成本曲线再次下移）。

而本土化是个未来3-5年不得不面临的问题，这也是我们看好新能源新周期的主线——全球化，【优秀的企业宁德-福特+特斯拉技术授权（进行中，还没着陆），阿特斯-德州建厂（19年就开始规划），新泉-墨西哥工厂23Q4实现盈利等，都说明：尽管困难重重，但走出去是唯一选择，且只有未雨绸缪+内心坚定+管理牛逼的企业才能实现真正的全球化，并在美国市场分享蛋糕。

最后要说的一点，美国之于需求的重要性不仅仅是中、欧到一定渗透率平台期，美国量的增速快；更重要的是对新能源而言这是个通胀市场（有量更有价，甚至市场担心的本土化成本高反过来看也是个好事）。

#结论3：上一轮执政对新能源的限制主要是需求端，这一轮但凡脑子清醒不会限制需求了（因为限制也没用），大概率在供给端想办法（继续加征关税和本土化），同时从历史过往来看，他的战略战术像个商人，遵守规则满足其利益诉求即可，而国内真正有能力实现全球化（眼光、资金、管理同步要跟上）的优秀企业充分受益。
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