【华西医药崔文亮团队】️现价就买【万泰生物】！2022年【首推】，我们再次申明，排序第一【NO1】，【首推】，2022/2023年估值仅40/26倍，复合增速50%-60%。1月17日最新发布30页《万泰生物深度报告：二价HPV疫苗销售持续显著超预期，国内HPV疫苗市场空间十分广阔远未达峰》

️公司昨晚公告业绩快报，2021年业绩大幅超预期，靠近此前业绩预告上限，我们此前已经大幅上调盈利预测，考虑到二价HPV疫苗显著供不应求，公司新产能去年底已经释放，预计今年Q1业绩仍有望保持高速增长，超预期概率大！️根据中检院公布的2022年最新批签发数据显示，2022年1月公司今年二价HPV疫苗批签发了30批，我们推测约为250-300万支，同比2021年1月增长363%-456%。

️核心推荐逻辑：
【1】国内9-45岁女性3.81亿人，目前HPV疫苗接种渗透率仅约7%。按照30%/45%/60%渗透率计算，国内还需HPV疫苗2.8/4.5/6.2亿支，远未到达峰值。若未来国内男性适应症获批，则空间更大。

【2】广东、济南、成都等多地出台给予适龄女性接种HPV疫苗相应优惠政策，预计后续还有更多省市开展。部分地方政府为国产HPV疫苗买单，更进一步推动了HPV疫苗接种宣传普及，提升了民众对于宫颈癌危害和接种HPV疫苗的的认知率，渗透率有望持续提升。

【3】公司的二价HPV疫苗针对9-14岁年龄段打2针，进口产品打3针，公司产品具有免疫程序优势。小年龄段“两针法”全程免疫花费为进口二价的38%,15岁以上人群全程免疫花费为进口二价的56%。比进口四价和九价，则价差更高。公司价格优势明显，定价充分考虑了可及性问题，较低的定价与进口产品拉开差距，提升了民众接种支付意愿，当前国内HPV疫苗供不应求，多重因素推动未来公司HPV疫苗继续高速放量。

【4】大肠杆菌原核表达类病毒颗粒疫苗技术平台具有核心竞争力，与GSK合作开发新一代HPV疫苗，已收到两笔里程碑付款，肯定了公司研发实力。研发费用持续快速增长，研发驱动管线的决心强。九价HPV疫苗处于临床3期，预计2024年底或2025年初获批，新一代水痘疫苗预计2025年初获批，丰厚管线打开广阔成长空间。

【5】考虑到公司二价HPV疫苗产销两旺的情况，同时根据公司发布的最新业绩快报，在此基础上，我们上调2021年盈利预测，暂不调整2022-2023年盈利预测。2021年营业收入从51.92亿元，上调至57.43亿元；归母净利润从19.13亿元，上调至20.13亿元；EPS从3.15元，上调至3.32元。2021-2023年，公司营业收入为57.43/86.68/120.00亿元，归母净利润为20.13/31.34/48.02亿元，EPS为3.32/5.16/7.91元，对应2022年2月14日股价206.19元/股，PE为62/40/26倍，维持“买入”评级。

风险提示：产品销售不及预期风险；研发不及预期风险。