中国西电2023年报业绩点评-韭研公社

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中国西电2023年报业绩点评

夜长梦山

2024-04-10 21:51:41

【招商电新】中国西电2023年报业绩点评 1.业绩情况公司公告2023年实现收入、归上净利润、扣非净利润210.5、8.85、6.41亿元，同比+12.2%、+43.0%、+148.8%，其中Q4单季度收入、归上净利润、扣非净利润72.3、3.65、1.93亿元，同比+34.52%、+144.32%、转正。受益于高毛利产品占比增加，公司毛利率提升至17.83%，费用率12.94%，变化不大，净利率4.89%，在手现金95亿元，负债率44.21%，固定资产37.1亿元，在建工程4.8亿元，合同负债38.30亿元，同比+59.5%。 2.业绩拆分电网招标持续增长，带动公司营收上行。 2023年公司变压器业务收入78.23亿元，同比+40.31%，毛利率25.23%，同比-0.89 pcts，系高毛利特高压、直流产品收入占比下降；高压开关业务收入76.63亿元，同比+21.53%，毛利率25.23%，同比+2.19 pcts，系高毛利产品占比提升；电力电子、工程贸易收入36.58亿元，同比-30.11%，毛利率15.8%，同比+5.37 pcts，系本期工程类收入占比下降，高毛利产品收入占比上升； 3. 2023年，公司输变电项目变电设备中标金额53.94亿元，同比增长71.35%，市占率7.56%，高居第1。组合电器、变压器分别中标26.25、19.10亿元，同比分别增长69.98%、82.30%，市占率分别为15.23%、12.36%，均排名第2，分别仅次于平高电气及特变电工，公司龙头地位显著。 4. 2024-2025年全国有望迎来直流特高压项目密集核准开工，公司直流特高压项目中标额有望维持高位。公司自主研发的IGCT技术在特高压柔直换流阀应用上，相比传统IGBT方案，具有更高的耐压、更大的容量和更低的损耗。预计新型换流阀成本降低超过30%，将显著提升公司毛利率和市场份额。 5.总体而言，公司作为国内一次设备龙头，后续将充分受益于电网建设。2023年全国电网投资同比+5.4%至5275亿元，24年国网投资计划超5000亿元，电网投资预计维持高位。

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