连锁药店板块：基本逻辑支撑力相对更强，展望2022年业绩边际向好
夜长梦山
2021-12-28 08:34:20
【国君医药丁丹团队】连锁药店板块：基本逻辑支撑力相对更强，展望2022年业绩边际向好
连锁药店板块今日大涨，行业公司基本面短期未发生明显变化，或更多来自于估值因素及交易层面的结果，但我们认为与局部其他领域相比，药店行业的基本逻辑支撑力更强，回顾2022年度策略报告推荐逻辑：
展望2022年业绩受限因素有望出清。连锁药店板块2021年受制于高基数效应+疫情防控+新店亏损同比增加等影响，同店增速放缓、新店盈亏平衡期拉长，对业绩造成不利影响。2022年以上限制性因素有望减弱，且20H2起各龙头药店门店扩张速度明显加快，20年及21年大批新店受防疫政策影响业绩爬坡较慢，有望在2022年进入正常利润贡献周期，业绩增速有望提升。
院外处方药保持高增速，政策利好处方外流。近期各省双通道政策持续落地，双通道品种持续扩增，根据四川省既往经验，药店为单行支付药品的主体市场，对药店而言为显著增量。各龙头药店积极布局专业药房，凭借供应链优势及专业服务能力更有望率先承接外流处方。龙头药店经营韧性强，目前估值处于低位，继续看好各药店龙头未来成长：益丰药房（2022年PE32X，下同）、一心堂（19X）、大参林（23X）、老百姓（24X）。
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