注:本人持人稀土板块个股,以下仅供参考,不作为购买建议!
1、今天跌可能因为缅甸恢复稀土出口(据《环球时报》报道,在为防止 Covid-19 传播而关闭陆地边界长达数月之久后,缅甸向中国出口重稀土矿物已恢复)。
利好也比较多。一个是第十三届中国包头稀土产业论坛将于12月20日在包头市举办;二个是传12月底,中国稀土集团或本月底挂牌。三是《稀土管理条例》预计年内大概率推出。
2、一直对这个板块很有信心,主要逻辑如下:
第一、稀土现在还是白菜价,国家之所以要搞中国稀土集团,初衷就是减少大家各自为战的内耗情况,更有利于我国稀土的全球定价权。这样看,整合后,价格还会提升。
第二、风电、光伏、新能源汽车(永磁电机)这几个都是主流赛道,在碳中和背景下,还会持续很久,而这几个赛道都需要稀土材料,这是最硬的逻辑了。
最后,转一篇泰证券金属与材料首席分析师谢鸿鹤的观点——他认为,稀土估值变化或像曾经的碳酸锂,如果是这样的话,股价很可能只是开始。
电机催化打开稀土板块上行空间
主持人:我们国家是全球最主要的稀土产地?
谢鸿鹤:我们国家是最主要的稀土产地,从矿端角度看,国内的矿占到全球矿的产出量50%左右。但是中间环节的加工量占了全球的80%,中间的这30个百分点就是来自于海外矿山的进口。
主持人:稀土现在还能不能买,先请谢总跟大家分享一下稀土最新行情的情况吧。
谢鸿鹤:最近稀土板块表现比较突出,尤其是永磁行业,直接的催化就是工信部发布的电机2021年到2023年能效提升的规划,这个事情对于板块刺激很大。这件事情,打开了稀土产业链第二个快速的以及大的上行空间。
今年上半年什么原因导致稀土涨价?是说新能源汽车、风电、消费电子空调等各个新兴的应用领域。而现在工业电机对于整个行业二次发展带来拉动力,市场上对此的讨论热度也比较高。
主持人:近几年来供给侧改革对于稀土产业链影响有多大?
谢鸿鹤:供给端的变化,2009年跟现在是完全不同的行业格局,比如2009年之前更多是企业自发的生产运营。2015年的时候,就是上一轮稀土价格周期里,黑色稀土可能占到整个供应量的一半。全球的稀土产业链上在2015年的角度来看,一半官方的,另外一半是黑色稀土。
但是又过了五年,整个供给端的变化很大,没有黑色稀土,国内只有生产指定性计划,就是我们说的指标。另外从2017年以来,海外稀土矿已经占到全球供应链的30%。再加上废料回收,基本上变成我们套用锂电池里面的一句话就是五三二的结构,就是50%的供应来自于国家生产指定计划,30%左右来自海外稀土矿,还有20%来自于废料回收。
在2009年到2015年那个时间段里面完全不是这样的格局,这个格局的形成的原因也跟政策形成大集团管理模式有关,优势企业逐渐从比较散的局面现在变成六大稀土集团,占全球供应量50%的格局。
稀土估值变化或像曾经的碳酸锂
主持人:稀土未来的价格和产量,对板块估值有什么影响?
谢鸿鹤:首先这其实是三个问题,首先是产量。后续应该还是指标管控,海外矿山在未来3到5年是很难有产能的增加,所以未来3到5年,唯一的供应增长就是看我们占了全球供应量50%的国内生产指定计划。所以,这是要看每年下达的指标。今年年初的《稀土管理条例》中提到,首先是严控,第二是跟需求侧匹配,未来供给跟着需求走,是比较明确的方向。
价格当面,未来3到5年这么一个中长期看,稀土价格可能已经告别了过去二三十万的低价时代,我们相信稀土的价格一定会回归它本身的价值,并不再像以前一样出现贱买的局面。
我们认为估值可以参考另外一个小金属品种,就是碳酸锂。
现在的稀土类似于2015年碳酸锂,稀土消费结构里面新能源汽车的占比,在2015年就是零点几,到2020年基本占5%,今年占到10%,特别类似碳酸锂的消费结构。所以,稀土板块的估值体系也会告别纯周期品向周期成长,比如说碳酸锂这样的估值体系去迈进。
主持人:稀土的估值中枢也会缓慢上升?
谢鸿鹤:稀土估值也会增加,2015年到2017年碳酸锂也是完成估值跃升,从10到20倍的周期估值跃升到40到50倍。还有一个品种就是镍,在最新这一轮景气度里面也完成了估值提升。
主持人:新能源相关板块现在的估值有60甚至70这么高的估值,稀土是不是有希望能够达到这样的估值水平?
谢鸿鹤:至少从20倍的估值到40倍的估值是可以看到的。其实有很多的改变,有一些大家能够看得到的,有些还没有感受得到的改变。
比如说大家能看到的是稀土价格和股票涨了,但是在表观改变之外还有一些改变,一个是对行业的认知,当然也有很多投资者对于这个板块还有很多分歧,或者不太认可的地方,比如说持续性的问题。现在又出了新的节能应用领域工业电机,关于这个空间到底有多大,大家的分歧也很大。
目前或是布局稀土板块的好时机
主持人:现在是否是布局稀土的好时机?
谢鸿鹤:我建议大家轻择时,重产业。这个行业的趋势其实已经摆在各位投资者面前了,在这种大的趋势下,去择时可能错失机会,当然硬要说这个时间点好不好,我还是坚定的认为现在这个时间点不晚。
虽然这些股票在底部已经涨了不少,但是相较于未来3到5年的发展路径和空间,稀土还只能是刚刚起步的行业,站在这个时间点上我很看好稀土板块。
主持人:稀土有什么投资亮点?
谢鸿鹤:我们去看稀土的需求,有几个核心的亮点也是我们重点要去跟踪的,一个是新能源汽车,一个是风电,还有传统领域渗透率的提升,包括变频空调、消费电子等。现在又有一个新的应用领域就是工业电机的永磁化,工业电机永磁化是最近大家讨论比较多的。
稀土的应用领域主要是集中在这几个领域,全球的消费需求量级大概在20万吨左右。在新能源汽车、风电、变频空调、消费电子持续高增长情况下,到2025年,目前22万吨的稀土永磁体消费需求会成长至35-40万吨,年均复合增速在10-15个点。
但如果加上工业电机的话,如果工业永磁电机渗透率达到30%的话,就相当又再造一个当前的稀土永磁市场,就是要达到22万吨以上的水平。这几个应用领域如果加到一起的话,2025年可能稀土永磁的市场年需求很有可能到60万,甚至更高。
在这种情况下,行业复合增速在20%左右,去看个股的话,优质企业的成长性肯定不只是20%,有可能达到30%、40%甚至更高,这带来就是成长的逻辑,量的逻辑。
供给年均增速有多少呢?我们做了一个测算,国内增长在10%左右,海外没有什么增长。这样的供需格局下,市场会是供不应求,也是价格上涨的原因。未来3到5年可能都是这么一个局面,所以这是一个行业景气度的问题。对于上游的材料,上游的资源品,中游的永磁,将会充分享受4到5年里3到4倍的广阔上升空间。
估值方面,中游环节可能在30到40倍,上游在20倍。目前对板块的逻辑还停留在强周期品种,而随着产业格局持续性高景气,这些公司都应该向周期成长股去切换,可以仿效的是2015年到2017年碳酸锂,也可以仿效的是2020年到2021年镍这样的龙头板块。