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【国盛轻工|周报】逢低布局出口成长，瑞尔特家电渠道扩张靓丽

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全梭哈的老司机

2024-06-03 07:29:06

【国盛轻工|周报】逢低布局出口成长，瑞尔特家电渠道扩张靓丽

[太阳]家居：一线城市政策放松，二手房销量环比企稳。本周上海、深圳、广州等地方层面出台地产放松政策，分别在限购、限贷、首付比例等方面进行政策松绑，悲观预期逐步修正；5月20日-5月26日重点监测城市二手房成交环比改善，同比承压、市场底仍需观察；618第一阶段售卖期结束，索菲亚、欧派位居榜单前五，龙头品牌竞争力凸显。推荐渠道变革能力突出龙头企业顾家家居、欧派家居、索菲亚等，推荐成长周期向上的志邦家居、金牌厨柜、森鹰窗业等，推荐更新需求占比较高的喜临门、慕思股份、敏华控股等，智能家居推荐公牛集团、瑞尔特、好太太等。

[太阳]大宗纸：浆价延续上行，纸价底部企稳。6月Arauco针叶浆报价840美金/吨（+20美金/吨），阔叶浆770美金/吨（+30美金/吨），纸企成本持续攀升，但淡季纸价压力仍存。预计24Q2文化纸价格维稳、白卡预计低位震荡，浆纸系吨盈利预计呈下滑态势；废纸价格Q2预计延续磨底。推荐底层利润夯实向上的太阳纸业，关注玖龙纸业、山鹰国际、博汇纸业、岳阳林纸、晨鸣纸业等。

[太阳]特种纸：本周梳理装饰原纸市场，行业逆势扩张，消费场景拓宽。2023年我国装饰原纸销量为141.07万吨（同比+33.48%），下游地产疲软，行业逆势扩张主要系，1）消费场景持续拓宽，2）龙头积极出口抢占海外份额。2020-2022年CR3从64.6%增长至77.3%，未来新增产能多集中于头部企业，格局持续优化。推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸，关注冠豪高新、恒达新材、齐峰新材等。

[太阳]出口：海运价格持续攀升，出口公司影响有限。2024年5月上海出口集装箱运价指数为2510（同比/环比分别+155%/+39%），预计下半年或降温。根据我们预测，本轮海运上涨对于轻工出口公司整体影响有限（订单平稳、发货略延后，FOB模式下出货价未变）。推荐永艺股份、恒林股份、匠心家居、嘉益股份等有能力上修业绩预期或成长逻辑加强的公司；哈尔斯、建霖科技、西大门等估值低位、经营趋势向上；成长品种浩洋股份、共创草坪、致欧科技、涛涛车业、家联科技、浙江自然、久祺股份、盈趣科技、乐歌股份等值得关注。

[太阳]消费：618表现分化，关注结构性成长。自由点排名卫生巾品类第二、仅次于护舒宝，份额提升显著，流量持续迁移至天猫、拼多多等高盈利平台，益生菌新品当前处于蓄势阶段，伴随后续正式推广启动，新品放量可期。瑞尔特电商促销有序推进，新品F30表现亮眼，我们预计家电门店提货额有望高于建材渠道、且保持快速提升态势，叠加门店覆盖率快速提高，2024年家电渠道有望形成重要增量贡献。宠物延续上周趋势，“新型主粮、店铺直播、国产品牌”618表现亮眼。对美出口两轮车加征豁免即将到期，关注具备海外产能和溢价能力的头部企业。推荐公牛集团、百亚股份、倍加洁等，关注博士眼镜、明月镜片、康耐特光学、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、春风动力、涛涛车业、齐心集团、豪悦护理、可靠股份等。

[太阳]包装：永新股份出海提速，裕同科技持续改善。永新计划设立泰国办事处，为公司首个正规海外办事处，意在深度开发东南亚市场业务，加强本地化服务，海外竞争力有望进一步加强；原油价格抬升叠加下游需求疲弱或影响盈利能力，但伴随海外高毛利业务占比提高、薄膜新产能投产后原材料自给能力提升，盈利能力有望保持稳定。裕同24Q1收入、利润超预期，主要系3C板块稳步复苏，24年烟包投标机会增加、实现较好增长，酒包短期延续承压，环保纸塑受益于餐包表现、实现稳健增长。推荐永新股份、裕同科技、新巨丰等，关注昇兴股份、奥瑞金、上海艾录等。

⚡风险提示：消费复苏不及预期，地产超预期下滑，浆价波动高于预期，测算具备误差。

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