1、南山智尚持续大涨引发市场对超高分子量聚乙烯纤维（UHMWPE）的持续关注，这个蓝海行业值得我们注意。

2.目前我国UHMWPE占全球的60%，国家不允许高水平（本次明确规格（≥40cN/dtex）出口，但是符合要求的超高分子可以出口，国际UHMWPE将短缺，进入价格快涨模式。

3.根据业内的情况看，UHMWPE低端的不缺，高端的很缺，军用的很缺，特别是防弹以及航天材料的，而同益中作为央企，其产品方向恰好在这两大方向。

一、超高分子量聚乙烯纤维（UHMWPE）供需关系

全球层面，根据同益中和千禧龙纤招股说明书，超高分子聚乙烯纤维的理论需求量由 2015 年的 5.70 万吨增长至2022 年的12.68万吨，年均复合增速为 12.1%，根据南山智尚《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》，预计2025年理论需求量将达到 16.5 万吨，2022-2025 年年均复合增速为 9.2%。

而 2022 年，全球产能仅为7.5万吨，存在 5.2 万吨供需缺口。我国层面，根据千禧龙纤招股说明书，超高分子聚乙烯纤维的理论需求量由2018年的 3.48 万吨增长至 2022 年的 6.76 万吨，年均复合增速为 18.1%，根据南山智尚《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》，预计我国 2025 年超高分子聚乙烯纤维的理论需求量超过10 万吨。目前，我国同样存在供需缺口，2022 年为 1.98 万吨。

综上，不管是全球，还是我国，在超高分子聚乙烯纤维产品方面，均存在供需缺口，且供不应求趋势逐年加剧。2018-2022 年，我国产能占全球的比重稳定在64%左右，为超高分子聚乙烯纤维最大生产国，其余产能主要来自美国霍尼韦尔、日本三洋纺、荷兰帝斯曼。我国理论需求量占全球比重逐步提升，由 2018 年的 45%提升至 2022 年的 53%，我国对超高分子聚乙烯纤维产品需求旺盛。

欧美市场超高分子聚乙烯纤维下游应用中，防弹衣和武器装备占比约 70%，绳缆占比约20%，劳动防护占比约5%，渔网占比约 5%。根据中研网，2022 年，我国超高分子聚乙烯纤维在军事装备、海洋产业、安全防护三大场景的应用占比分别为 25%、23%、22%，体育器材、家用纺织、生物医疗等应用场景合计占比约三成。

二、同益中的产品技术水平：不需要普及的行业领导者

我们只要看一个，这不是谁都能轻松拿到的：

我们从两个方向来看，其一是公司自己的公告，其二是产品的毛利率

先看招股说明书：

公司2019年的产品检测情况：

再看公司的下游制品之一：防弹衣

再看产品的均价：在没涨价之前，南山智尚只能卖6万元，但是同益中可以卖8万元，核心在于产品竞争力仍是有差异的。

产品的毛利率，三家公司更不在一个量级：

全球UHMWPE纤维市场呈现供不应求状态，而国内低端产能又明显过剩，因此可以推断全球市场短缺的主要是高端产品。国内企业在技术和生产效率上还有不小的提升空间，同益中的技术在国内具有领先优势，加上产能扩张，未来能更好满足高端市场的需求。

三、公司今年产能将达到近9000吨

根据公司2023年报，公司现有UHMWPE纤维产能5320吨（含子公司优和博），并在建3240吨，其中新泰分公司在建2240吨，预计2024年6月底完工；子公司优和博（持股70%）在建1000吨，预计2024年3月底完工。公司现有复材（无纬布）产能1550吨，并在建625吨，在建项目预计2024年6月底完工。

公司的产品一半热销海外，考虑到本次明确规格（≥40cN/dtex），则符合要求的超高分子可以出口；同益中规格在（≥40cN/dtex）的超高分子材料，有望快速迎来需求释放。