金圆股份1029交流
夜长梦山
2021-10-29 20:05:35
【
20211029 金圆股份】
公司水泥生产线受到限电的影响吗？水泥板块利润情况？
广东有影响、青海影响不大。公司上半年利润下滑主要是水泥板块受到煤炭拖累。现在水
泥价格提价了，会好一些。目前吨毛利受到煤炭的影响有些下降；煤炭期货回落，现货价
格没下的这么快。
广东占比不高，水泥板块利润主要是青海，去年全年青海 4 亿净利润，整体 4.8 亿净利润。
四季度水泥会比三季度好一些。广东自己的石灰石是外采的，青海是自己的矿。今年 Q3 8900
万，前三季度 25000 万（其中广东 5000 万，青海 2 亿）。Q4 环比预计有 Q3 的水平。建材
产能都是存量的，不会扩展了。
环保板块在建的两个 10 万吨项目投产时间？
建好了，在等批复，重庆没有批文，邵阳，比预期慢。东方希望合作。
新材料板块盈利情况？
新材料板块是存量业务中重点发展的。现在在扩建产能，原来是 8 万吨粗铜、3 万吨电解铜，
新产能其中 3 万吨年底出来，剩余 3~5 万吨明年投出来。
原来是粗铜为主，未来更侧重镍、锡，要看来料的情况。原材料是废旧电路板、手机线路
板等。政策优惠：78 号文增值税即征即退 30%，江西地方部分增值税 90%多都可以返还，
是当地的支柱企业。算下来增值税 60%都可以拿回来。1 吨能做到 1000 元利润，采购价格
根据铜价波动；加上镍、锡，会有 1 吨 3000~4000 元利润，加上财税补贴。政策是透明的，
在采购原材料上下游都会考虑到这个因素，如果政策没有了采购价格也会调整。铜业务方
面，公司赚的是加工费，加上锡、镍能赚钱。
金属价格上升，新材料板块仍然亏损的原因？
公司业务中，铜收入占比 70~80%，其他是稀贵金属。套保亏损了，前三季亏 4000 万，如
果没做套保有 5000~6000 万净利润。另外新产能边建设边投产的，固定成本比较高。
套保亏的原因？
套保亏了，但现货库存有浮盈，没有体现在利润表里，存货是历史成本计价的；按照公允
价值计算，4 万 8 的成本，现在 7 万。粗铜生产周期十几天，电解铜 1 个月，稀贵金属 45
天。
现在套保抓的很严，之前行情好的时候做差价，现在锁定价格，三季度没有套保亏损。Q1
有亏损，锁定了一部分高价，亏损了。去年亏了 8000 万，价格波动太大了，亏损太多了。
套保只能做空了，现货没有及时变现。现货没有及时提出来，浙富库存多，所以利润多。浙富有很多成本不在账上反应。浙富库存早，原来锡、镍不要钱的，现在可以提出来。公
司也在向锡、镍上采购。提取技术上来说，主要看来料，技术差异不大。浙富有先见，来
源于库存的变现，3 年对赌期的利润要准备好。
新材料业务竞争格局？
资源化原材料 40~50%都被公司采购了，包括电器、汽车拆解等。体量大的企业包括公司、
浙富、一家准备上市的公司。
公司投资锂板块的原因？
民营企业里，开采证里有明确锂的，我们是唯一的。赣锋都拿不到。
江西新金叶有负极 800~1000 吨硫酸镍产能，现在扩充到 6000 吨。原来想做镍的，原来想
和青山合作，后来考虑到华友、格林美都打通了。所以向拓展锂，四川很难做，融捷股份
开开停停，江西锂云母不让民营企业投资，而且没有多少量。青海，公司有几个厂，青海、
西藏关系很好。公司有现成团队。矿的资源很容易嫁接过去。
之前谈了几个矿。西藏的矿都集中，都集中在这两个老板手里。大的没有了，而且可能成
为国家战略资源，宝钢、五矿都要过去整合。这两个是没有开采里的手续最全的，建好就
可以开采了。论证了很久，城投都突破了，我们不需要走弯路了。可以开采 10 年，先收购
了 2 个矿。公司转型做锂的决心很强，锂产业链都研究过。
盐湖提锂技术来源？
第一个湖技术路线确定了，来源于中南大学，第一个湖还在论证。从赣锋、西藏矿业 20~30
人挖过来的团队。
盐湖的成本和资源情况？
公司镁锂比很低，几乎没有镁，品位高，比同行低，但是基础设施没有青海好。
辰宇矿业、锂源矿业产品是氯化钾、氯化锂？产能释放进度？
钾有，镁少。钾也有开采，附加品钾、硼没有算价值。开采证就是固定产能的，现在不能
超采，20 万吨，3 种产品整个开采量固定的。
收购估值怎么定的？
12、13 亿估值，都是按照市场价的，还是想谈价格，第一个湖压压价。
资金来源？一共要投 10 亿，公司账面上 5~6 亿现金，去年老板 5 亿定增，11 月中旬做完，3.5 亿定金
现在在协商了加上利息有 4 亿（判决要等半年，目前在协商过程中，不缺资金要磨一磨，
利息方面在谈，股权质押在我们自己。没有收购成功的原因是他们不是成心卖的，他们不
是国企，打折央企的名号）。出售环保板块 10 亿，10 亿全部出售。股价上去再融资。公司
有息负债率只有 22%，现有资金没有问题。
四季度、明年业绩展望？
明年主要看新金叶江西达产，计划比较高，水泥不好说，明年增速很明显。去年剔除减值、
套保后是正常的利润，但是环保没有了，江西起来了。水泥下滑，江西也会覆盖这部分下
滑。国家减免的税收不算非经常损益，地方算，所以看扣非意义不大，基本都是持续的利
润。
金圆集团质押股份用途？何时定增落地？
质押有 60%比例。原来定增没有进来的原因，是上市公司用不到。现在收购矿、批文的时
间（1 年）也到了。
商誉减值风险？
目前来看没有。
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金圆股份
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真知无价，用钱说话
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