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招商证券 市场面临的五个风险点
kimmy
龙头选手
2021-03-21 20:18:30

一、巴西、土耳其、俄罗斯预先加息:3月17日巴西央行宣布加息75个基点,其2月通胀率达到5.2%;3月18日土耳其央行宣布加息200个基点,其2月通胀率达到15.61%;3月19日俄罗斯央行宣布加息25个基点至4.5%,其2月通胀率达到5.67%。新兴经济体预先加息,除了应对通胀之外,主要也是防范美债收益率上升、美国货币政策正常化预期引起的资本外流风险和外债违约风险。事实上,2020Q4美国已经转为资金净流入,1月净流入规模又有千亿,巴西雷亚尔等货币已经对美元出现明显贬值。

  二、中美高层对话激烈冲突,欧、日态度也有变化:3月16日美日发布了包含针对中国内容的联合声明。3月17日欧盟成员国大使协商同意对中国实施制裁。3月18日至19日中美“2+2”高层战略对话举行,对华强硬的重点集中在所谓的人权问题和中美战略竞争关系,方法层面上拜登政府更依赖于其联盟关系。

  三、尽管全球疫苗接种人数比例仍在上升,但全球新增确诊人数却出现了反弹。

  四、中国经济当前主要驱动力与风险:当前中国经济主要驱动力来自于出口与房地产投资,1-2月房地产投资两年复合增速达到7.6%。从结构来看,主要是房屋施工和竣工面积增速加速回升所致。同时居民消费与民间投资也在自发修复。资本市场主要担心的一是CPI与PPI已开始同步上行,通胀压力加重;二是社融增速仍处于下行趋势;三是信用风险事件。

  五、警惕可能的信用风险事件:2021年信用债偿还压力较大,到期偿还信用债7.8万亿,较2020年6.5万亿上升20%。另外,2021年以来新增信用债2.9万亿,发行多集中于东部沿海地区和央企,部分省份延续融资难现象,腾挪空间趋紧。

  综合而言,当前中国与全球经济都处于恢复进程之中,但资产价格、通胀水平却早已大步走在了实体经济之前。金融投资可能仍有收益,但风险也在快速上升。

  风险提示:新兴经济体加息、国际环境变化、新冠疫情反弹、国内信用债到期、CPI与PPI同步上行

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万科A
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真知无价,用钱说话
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