【安信计算机】均胜电子:发布员工激励计划,222-2024年净利率将不低于2.5%、3.5%、4.5%

事件:公司于10月14日晚发布股权激励计划,拟授予不超过900万股限制性股票,约占总股本0.66%。本次授予价格为9.5元股,授予人数合计不超过27位,其中董事及高管3位,其他人员不超过24位。

此次股权激励的解禁条件,以2022-2024年的净资产收益率和净利率择一满足条件即可,其中净资产收益率各年要求分别为5%、7%和9%净利率各年要求分别为2.5%、3.5%、4.5%,显著高于往年水平(2019-2020年期间净利率峰值为2.35%)。

在现有业务盈利成长性上,经过我们拆解测算,公司两大业务板块中,汽车电子根据2021年中报测算当期净利率约为11.6%我们认为,基于公司与华为等战略伙伴的持续合作带来的潜在盈利能力,汽车电子业务的净利率有望继续维持10%左右的水平。若以此为基准,结合2021年中报营收,及持股计划末年净利率4.5%的解禁条件,公司另一大业务板块汽车安全业务的净利率则将达到2.58%。我们认为,随着整合的结束+高质量订单的切入,对比竞争对手奥托立夫3.5%4%的净利水平,汽车安全业务具备达成条件的潜力。

智能座舱横纵并举,快速发力。公司以智能座舱为抓手,依循外设硬件革新内在智能深化-应用生态重塑”的渐进路线,背靠均胜普瑞+均联智行\"展开一横一纵”的先手布局。”一横”:公司旗下均胜普瑞基于德系品质、中国基因下的产品优势和服务能力是其持续获得顶流主机厂认可的关键,而市场普遍忽视的全球供应链能力和自动化工程能力是其能从智能化筑底到跃升的核心驱动;“一纵”:公司旗下均联智行长期深耕于智能化纵深能力,在软硬件解耦的趋势下,无论是其所具备的客户基础,还是拥有的硬件工程化量产能力,亦或是其软件算法的赋能水平,均占据长足优势。

风险提示:全球车市波动影响;业务整合进程不达预期;新技术研发进程不达预期;疫情二次爆发;芯片短缺影响;智能汽车需求不达预期。