：4月上旬面板价格延续强势，康宁拟提高玻璃基板价格
🌺4月上旬面板价格延续强势，体育赛事有望进一步刺激需求：2021年4月上旬65寸、55寸、43寸、32寸价格分别为256美元、206美元、128美元、77美元，相比3月下旬分别上涨1.6%、2.0%、1.6%、2.7%，相比2020年6月上旬的低点分别上涨56.1%、100.0%、91.0%、140.6%。此轮面板价格大涨原因包含韩厂收缩产能，大陆厂高世代爬坡进度低于预期，面板厂缩减TV产能，以及下游需求强劲复苏。另外，近期上游玻璃基板和驱动IC供应紧缺，进一步加剧了面板行业供应紧张。预计玻璃基板和驱动IC在今年下半年仍将处于供应紧张的局面，考虑到下游需求的复苏以及韩厂计划退出LCD面板，以及接下来奥运会等体育赛事恢复带来的对大尺寸面板需求的刺激作用，液晶面板供应仍然紧张，价格前景乐观，预计在2021年上半年面板价格仍将延续上涨趋势。
🌺玻璃基板供应持续紧张，康宁拟提高玻璃基板报价：作为面板上游价值量最大的零部件之一，由于面板需求持续向好，叠加NEG和AGC玻璃基板供应事故影响了行业部分产能，玻璃基板供应处于持续紧张状态。近期，康宁宣布拟提高二季度玻璃基板报价，此次价格的调整主要受玻璃基板供应短缺，以及物流、能源、原材料涨价和其他运营支出成本增加的影响。康宁在全球显示面板所用的玻璃基板市场份额将近50%，此次涨价是康宁近10年以来首次上调玻璃基板报价，反应了全球玻璃基板正处于供不应求的状态，下游需求持续向好。
🌺玻璃基板国产替代空间巨大，8.5+代自主产品打破国外垄断：玻璃基板在LCD面板中成本占高，其市场需求紧跟LCD面板，随着国内高世代LCD面板产线的产能逐步释放以及韩厂产能的收缩，国内市场在全球LCD玻璃基板市场的需求占比将进一步提高，预计将从2020年的58%提高到2025年的73%。从供给端来看，玻璃基板属于技术密集型行业，有极高的进入壁垒，目前LCD玻璃基板大部分被海外巨头如康宁、NEG、旭硝子垄断，国内厂商占比非常低，且绝大部分集中在8.5代以下产品。公司在玻璃基板领域处于国内领先地位，自主研发的溢流法G8.5+玻璃基板产品进展顺利，第一条产线产品已成功下线并已进入用户认证阶段，第二条产线也已经点火启动，公司接下来将逐步完成合肥6条产线建设，全部达产后预计将实现30万片每月产能，将逐步缩小公司和海外龙头在玻璃基板上的差距。
🌺投资建议：我们看好液晶面板景气周期的延续，面板价格有望延续上涨趋势，带动公司业绩大幅提高。另外，公司在玻璃基板领域处于国内领先地位，其中G8.5+溢流法玻璃基板进展顺利，产品已经成功下线，未来将逐步扩大产能，进一步缩小与海外厂商的差距。预计公司2020-2022年归母净利润分别为-8.36亿元、46.05亿元、50.83亿元，EPS分别为-0.23元、1.28元、1.42元。
⚡风险提示：面板价格不及预期；技术突破不及预期；产能释放不及预期。