【强盈利能力高股息低估值建筑龙头,低利率环境下配置价值凸显】
公司上市以来,ROE维持在12.6%+;近年来股息分配比例维持在20%左右,23年股息率(以收盘价计算)约为5.0%,均居八大建筑央企前列。当前PB仅为0.54,PB 历史分位为3.4%;作为两家央企试点企业之一,已参与央企控股上市公司市值管理考核,积累了丰富的经验。
【新签合同保持高增,集中度持续提升助力公司获取更多优质订单】
1-5月累计新签合同达1.81万亿,同比增长12%,合同总量远超其他建筑央企,高基数下维持合同同比高增。市场集中度提升背景下公司市场话语权持续增强,现金流压力向供应商分包商传导。
【公司地产业务边际改善,一二线土储布局有望带来高增长弹性】
1-5月商品房销售面积及销售额同比降幅收窄。据中指研究院,公司旗下中海地产上半年销售金额(全口径)1483亿元,位居2024上半年中国房地产销售业绩排行榜第二,中海地产上半年权益销售额达1394亿元,居中国房地产销售业绩排行榜榜首。公司近两年持续在一二线城市拿地,土储结构中优质资产(一二线土储)占比显著高于同业,地产边际改善下公司房开业务具备高增长弹性。
【低融资成本助力业务拓展,融资成本有望继续下行】
当前我国贷款利率保持在历史低位水平,实体经济融资成本持续下行,5月份新发放企业贷款加权平均利率为3.71%,同环比分别低25个和6个基点。低融资成本有望缓释偿债压力,也能加强公司在周期底部的拓展能力。
公司具备较强的盈利能力,新签订单持续高增,地产业务边际改善,常年保持高股息且目前估值分位数较低,在低利率市场环境下配置价值凸显,我们维持公司24-26年归母净利润预测为577.3/609.8/630.1亿元,维持“买入”评级。
风险提示:房屋建设需求下滑风险,房地产业务拿地价格过高风险。
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