【中信建投机械】英杰电气强call:极高的估值安全垫+核心赛道卡位优势
#工业电源小巨人 公司为国内综合性工业电源领域实力最具竞争力的供应商之一,下游涵盖光伏、泛半导体、冶金等。短期受益光伏硅料硅片大扩产,后续看点为光伏电池设备电源+半导体电源进口替代。
#光伏:短期受益扩产超预期+后续看点为核心零部件国产化 短期来看,多晶硅还原炉电源、单晶炉电源将充分受益下游大扩产。2021年公司光伏新增订单大超预期,为2022年业绩提供有力保障。我们统计认为2022年上游,尤其是硅料环节仍然是扩产大年(预计80万吨以上),公司该领域市占率60%~70%,业绩弹性可期。后续来看,公司正与客户合作研发光伏电池设备电源,可谓是光伏领域国产化最后一座堡垒,核心赛道上已具备一定先发优势。
#泛半导体:产品品类丰富+射频电源呼之欲出 泛半导体领域产品线丰富,目前占比最大产品为MOCVD配套直流电源(中微),装配于刻蚀机的射频电源样机也已交付客户,进口替代进行时。此外,蓝宝石炉电源、碳化硅炉电源、钻石生长炉电源等均实现批量供货,下游客户覆盖范围不断扩充。
#估值与盈利预测 极高的估值安全垫+核心赛道卡位优势,我们强call英杰电气。预计2021年~2023年归母净利润分别为1.65亿元、3亿元、3.8亿元,对应当前股价PE分别为38倍、21倍、16倍。