并购重组制度的变迁及值得关注的两大方向
加油奥利给
下海干活的韭菜种子
2024-10-24 07:01:18 四川省
作者：张启尧，张倩婷
前言： 过去20年，我国资本市场并购重组制度经历从初步建立到逐步优化调整的过程。2024年以来，从年初证监会召开支持并购重组的座谈会、多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值，到4月国务院新“国九条”进一步鼓励并购重组，再到近期“科创板八条”、“并购十六条”和《重组办法》征求意见稿等文件，国家高度重视并购重组对于高质量发展的重要作用，多项并举活跃并购重组市场。回顾和对比并购重组制度的变迁，当前哪些方向值得关注？详见报告： 为了实现资本市场稳定健康高质量发展，近年来沿着强监管和防风险的政策基调，并购重组相关规章制度不断优化完善。同时，作为一项资本市场服务实体经济的重要工具，并购重组与顶层设计有着千丝万缕的联系。本篇报告也将根据三个“国九条”发布的时间，将过去20年划分为3个时间区间，回顾A股上市公司并购重组的历史。 2004-2013年，各项政策文件初步建立，规范鼓励上市公司并购。 ——2004年1月31日，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，提出“鼓励已上市公司进行以市场为主导的、有利于公司持续发展的并购重组”。 ——2006年证监会修订发布《上市公司收购管理办法》，2008年正式发布《上市公司重大资产重组管理办法》（全文简称“《重组办法》”），正式拉开股权分置改革后上市公司并购重组的序幕。2008年12月，银监会发布《商业银行并购贷款风险管理办法》，首次允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务，一定程度上解决了迅速增长的并购融资需求。 2014-2023年，并购重组规则进一步完善优化。 ——2014年5月8日，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，提出“充分发挥资本市场在企业并购重组过程中的主渠道作用”。 ——2014-2015年：放松管制、加强监管，充分发挥资本市场在企业并购重组过程中的主渠道作用。2014年10月24日，证监会修订发布《上市公司重大资产重组管理办法》、《关于修改<上市公司收购管理办法>的决定》。政策文件激发了并购市场热情，对提高重组效率、规范重组行为发挥了积极作用，并购重组成为资本市场支持实体经济发展的重要方式。 ——2016-2018年：完善各项政策规则，促进市场估值体系的理性修复。为进一步规范“炒壳”上市，促进市场估值体系的理性修复，2016年6月17日，证监会就《上市公司重大资产重组管理办法》（修订稿）对外公开征求意见，主要内容包括完善重组上市认定标准、完善配套监管措施、取消重组上市的配套融资、强化证券公司和中介机构责任、加大问责力度等。2016年9月9日，证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》。 ——2019-2023年：为了更好推动经济转向高质量发展新阶段，相关规则持续完善。2019年10月18日，证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，修改内容包括取消“净利润”指标、缩短“累计首次原则”计算期间、推进创业板重组上市改革、恢复重组上市配套融资等。同年，证监会和上交所还分别发布了《科创板上市公司重大资产重组特别规定》和《科创板上市公司重大资产重组审核规则》。 2024年以来，多措并举活跃并购重组市场。 ——2024年4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，提出“加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场”。2024年初证监会召开支持并购重组的座谈会、多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值；2024年6-9月证监会发布“科创板八条”、“并购十六条”和《重组办法》征求意见稿等文件。 关注并购重组新规下的一条主线、两大方向。 ——“强监管防风险促发展”是一以贯之的主线，当前促发展是促高质量发展。 ——科技创新和产业调整是重要目标，关注新质生产力和产业整合两大方向。从“助力技术升级”、“支持高新技术产业”到“支持上市公司向新质生产力方向转型升级”，科技创新的优先级逐步凸显；“化解产能过剩矛盾”、“优化产业结构”、“提升资源配置效率”，并购重组对于产业调整的重要性仍不容忽略。 ——建议关注包括国防军工、TMT、生物医药、新能源车、先进制造业等为代表的新质生产力方向；央国企主导的券商、钢铁、有色、公用事业等潜在产业整合方向。 风险提示：数据口径不同造成偏差、政策落地不及预期等
前言： 过去20年，我国资本市场并购重组制度经历从初步建立到逐步优化调整的过程。2024年以来，从年初证监会召开支持并购重组的座谈会、多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值，到4月国务院新“国九条”进一步鼓励并购重组，再到近期“科创板八条”、“并购十六条”和《重组办法》征求意见稿等文件，国家高度重视并购重组对于高质量发展的重要作用，多项并举活跃并购重组市场。回顾和对比并购重组制度的变迁，当前哪些方向值得关注？详见报告： 为了实现资本市场稳定健康高质量发展，近年来沿着强监管和防风险的政策基调，并购重组相关规章制度不断优化完善。同时，作为一项资本市场服务实体经济的重要工具，并购重组与顶层设计有着千丝万缕的联系。本篇报告也将根据三个“国九条”发布的时间，将过去20年划分为3个时间区间，回顾A股上市公司并购重组的历史。 2004-2013年，各项政策文件初步建立，规范鼓励上市公司并购。 ——2004年1月31日，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，提出“鼓励已上市公司进行以市场为主导的、有利于公司持续发展的并购重组”。 ——2006年证监会修订发布《上市公司收购管理办法》，2008年正式发布《上市公司重大资产重组管理办法》（全文简称“《重组办法》”），正式拉开股权分置改革后上市公司并购重组的序幕。2008年12月，银监会发布《商业银行并购贷款风险管理办法》，首次允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务，一定程度上解决了迅速增长的并购融资需求。 2014-2023年，并购重组规则进一步完善优化。 ——2014年5月8日，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，提出“充分发挥资本市场在企业并购重组过程中的主渠道作用”。 ——2014-2015年：放松管制、加强监管，充分发挥资本市场在企业并购重组过程中的主渠道作用。2014年10月24日，证监会修订发布《上市公司重大资产重组管理办法》、《关于修改<上市公司收购管理办法>的决定》。政策文件激发了并购市场热情，对提高重组效率、规范重组行为发挥了积极作用，并购重组成为资本市场支持实体经济发展的重要方式。 ——2016-2018年：完善各项政策规则，促进市场估值体系的理性修复。为进一步规范“炒壳”上市，促进市场估值体系的理性修复，2016年6月17日，证监会就《上市公司重大资产重组管理办法》（修订稿）对外公开征求意见，主要内容包括完善重组上市认定标准、完善配套监管措施、取消重组上市的配套融资、强化证券公司和中介机构责任、加大问责力度等。2016年9月9日，证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》。 ——2019-2023年：为了更好推动经济转向高质量发展新阶段，相关规则持续完善。2019年10月18日，证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，修改内容包括取消“净利润”指标、缩短“累计首次原则”计算期间、推进创业板重组上市改革、恢复重组上市配套融资等。同年，证监会和上交所还分别发布了《科创板上市公司重大资产重组特别规定》和《科创板上市公司重大资产重组审核规则》。 2024年以来，多措并举活跃并购重组市场。 ——2024年4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，提出“加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场”。2024年初证监会召开支持并购重组的座谈会、多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值；2024年6-9月证监会发布“科创板八条”、“并购十六条”和《重组办法》征求意见稿等文件。 关注并购重组新规下的一条主线、两大方向。 ——“强监管防风险促发展”是一以贯之的主线，当前促发展是促高质量发展。 ——科技创新和产业调整是重要目标，关注新质生产力和产业整合两大方向。从“助力技术升级”、“支持高新技术产业”到“支持上市公司向新质生产力方向转型升级”，科技创新的优先级逐步凸显；“化解产能过剩矛盾”、“优化产业结构”、“提升资源配置效率”，并购重组对于产业调整的重要性仍不容忽略。 ——建议关注包括国防军工、TMT、生物医药、新能源车、先进制造业等为代表的新质生产力方向；央国企主导的券商、钢铁、有色、公用事业等潜在产业整合方向。 风险提示：数据口径不同造成偏差、政策落地不及预期等
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
天力锂能
S
安博通
S
朗科科技
S
飞鹿股份
S
金龙机电
工分
110.26
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 93
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（139）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- @股吃：科技+重组 最有可能走成主线，短中长都可以（来自韭研公社APP）10打赏回复投诉于2024-10-25 22:19:18更新查看1条回复
- 1
- 2
- 3
- 4
- 5
- 6
- 7