核心观点：

1. 2020年双林在新能源汽车电驱的占比仅次于方正电机，其他厂商均是自供厂商。

2. 为什么双林敢于在互动中说，努力成为国内中小功率新能源汽车动力总成的领导者。就在于和上汽合作的GSEV平台。GSEV平台将成为中小功率新能源汽车发展的标杆和模板，

3. 双林股份持续开发新客户，并积极扩充产能，预计2023年达到年产能50万套的产能。2021年公司三季报营收大幅增长，但是净利润因为原材料价格（钢材）上涨而明显回落，随着钢材等大宗商品价格的暴跌，公司的利润将跟随营收快速增长。

一、 5年内驱动电机将出现近10倍的增长

驱动电机系统是新能源车三大核心部件之一。电机驱动控制系统是新能源汽车车辆行使中的主要执行结构，其驱动特性决定了汽车行驶的核心性能指标，是电动汽车的重要部件。
 

 

 
 
本人在前段时间挖掘的储能温控和电池热管理，其实也就占成本的5%，但是今天这个版块集体爆发，出现了数个20cm行情的公司，如下图：

 

细心的投资者这会发现，今天还有个20cm的公司崭露头角，那就是英博尔，这个公司做的就是电机控制器，属于电驱的零件，只不过双林是做驱动电机的。因此英博尔、汇川技术、精达等都是做零件的，方正电机、大洋电机、双林都是做驱动电机的。

电动汽车的整个驱动系统包括电动机驱动系统与其机械传动机构两个部分，电机驱动系统主要由电动机、功率转换器、控制器、各种检测传感器以及电源等部分构成。驱动电机主要由定子、转子、轴承、接线盒、风叶、机座等零部件装配组成，是新能源汽车的动力来源，其性能决定了爬坡能力、加速能力及最高车速等汽车行驶的主要性能指标。

预计新能源汽车驱动电机市场将快速增长。据《中国新能源汽车驱动电机行业发展白皮书（2021年）》，2020年，中国新能源汽车驱动电机装机量为146.3万台，同比增长10.5%。展望2025年，在新能源汽车市场的带动下，中国新能源汽车驱动电机的出货量有望超过1000万台。

不过话说回来，大部分电动车公司都是自己制作驱动电机，毕竟这个门槛不是特别的高。因此2020年驱动电机行业集中度不高，前三家企业合计市占率为29.8%。2020年，比亚迪、特斯拉和方正电机的市场份额排名前三，分别为13.2%、9.9%和6.7%。其中比亚迪和特斯拉均为整车企业，方正电机为第三方独立电机公司。前十企业中，整车企业驱动电机市场份额合计34.3%，第三方独立电机公司驱动电机市场份额28.1%。如图

 

但是2020年新能汽车的电驱只有146.3万台，2025年中国新能源汽车驱动电机的出货量有望超过1000万台。

这个增量可能主要由第三方公司提供。

二、 中金：电驱动系统成为下一个长坡厚雪的万亿赛道

电动化是未来，电驱动系统成为整车核心构成。汽车产业正在发生百年变革，电动化是趋势，也是智能化、网联化等技术进步的基石；汽车动力来源从最开始的蒸汽驱动，到内燃机驱动，再到目前电力驱动的新能源汽车。不论采用何种电动化技术路径（纯电动、插电混动、增程式等），不论使用何种动力电池（磷酸铁锂、三元、燃料电池等），每辆新能源汽车都需要电驱动系统实现动力输出与控制，电驱动系统逐渐成为汽车的核心系统之一。

目前市场上的新能源车型，不论是纯电动、插电混动还是增程式，基本都配置了永磁同步驱动电机。单驱动电机多见于低配版车型，纯电动车将驱动电机前置或后置，混动车型一般将驱动电机前置。双驱动电机一般为高配版车型，纯电动、插混和增程式都涉及，前后各部署一个驱动电机，其中永磁同步驱动电机的占比在迅速上升。我们认为，随着行业对车辆动力性能的不断追求，双电机车型的市场占比或将进一步上升。

目前新能源车电驱动集成系统单车价值量超过1万元，我们按照全球汽车每年销量近亿辆的规模测算，新能源汽车电驱动系统将成为继动力电池之后的又一个万亿元市场。华为成立智能电动业务部，宁德时代公告成立电控系统合资公司，科技双巨头下场布局。2021年7月，按中汽协口径，新能源汽车当月渗透率达到14.5%，乘用车渗透率到达16.5%，创历史新高。我们认为主要系驱动力从政策补贴主导，转为供给端改善刺激 C 端市场释放带来，新能源车普及加速。同时，叠加新能源车型价格下降和续航提升带来的内生性增长，我们上调2021年新能源车销量预测至280万辆。我们预测2025/30年中国新能源汽车销量达到810/1,660万辆，电动化将催生电驱动系统成为继电池系统之后的第二个长坡厚雪赛道，预计2025/30年中国新能源汽车电驱动市场规模将达866/1,572亿元。

 

三、 双林股份：从五菱走向其他车企

第三方的公司，最具看点的公司之一就是双林股份。

2020年，双林在第三方驱动电机的占有率，仅比方正电机低，其他的厂商都是自供厂商。

2020年电驱供应top10

 

 
双林的原主营业务为汽车内外饰、门窗、座椅系统等零部件，从2014年开始通过收购增加业务范围，进行转型。它先后收购了汽车轮毂轴承公司新火炬（2014年）、自动变速箱公司澳大利亚DSI（2015 年）、电机、电控供应商德洋电子（2016年）。
 
其中，德洋电子主要给知豆电动汽车配套电机，曾占去整体销售收入95%以上。知豆配套经历赋予它给小型电动汽车供货的经验。而且，新火炬的轮毂轴承曾用于宝骏560和宝骏730。

为什么双林敢于在互动中说，努力成为国内中小功率新能源汽车动力总成的领导者。就在于和上汽合作的GSEV平台。

什么是GSEV平台？

 

上汽通用五菱技术中心副总经理赵小羽解读了GSEV平台的开发理念，她讲了四个方面：

第一，极简的物理平台，基于对三电的理解，打造的全新小型电动车平台，包括安全的车身、安全的设置、优秀的底盘调教和极尽的物理空间。

第二，开放的硬件平台，采用模块化设计，具备标准的接口及智能的线控平台，适应自动驾驶技术拓展。

第三，融合的软件平台，具备高水平的软件架构，用户可以在云端把软件输入到车里实现需求化定制，可以结合所有主流的开发协议，兼融自动驾驶、智能网联等功能。

第四，智慧的云端平台，包括车的数据、用户的数据、充电设施的数据，以及服务的数据，可以用AI的算法，通过数据挖掘，满足不同用户的需求。

 

五菱定义的小微型电动车的关键词：大空间、好安全、低能耗、能源补给便利和服务贴心，并通过这五个维度来定义整个宏光MINI EV的生态产业，也是整个中小功率新能源汽车的标杆和未来发展方向。

四、双林巨大的成长空间：

根据双林的计划，双林股份持续开发新客户，并积极扩充产能，预计2023年达到年产能50万套。
2021年三季报不及预期，因为刚才等大宗商品价格暴涨，但是目前钢材价格已经大幅下跌，二三季度热卷的均价在6000元每吨，目前已经下跌至不足5000，因此四季度双林面临的压力将大幅缓解。

热卷价格大幅下跌

 
长期看，借助上汽GSEV平台制定的中小功率新能源汽车标杆，双林将在其他汽车厂商的电驱中扩张，真正实现中小功率新能源汽车动力总成的领导者，目前30多亿市值的双林，他贵吗？