5月19日“证券日报”:“近期我国草甘膦市场现货难求,价格已从去年的2万元/吨,翻番4万元/吨。”
草甘膦是世界上最大的除草剂品种,近几年全球转基因作物种植面积整体呈现增长的趋势,转基因作物大多可以耐草甘膦,草甘膦可用的面积越来越大(过去种植玉米,大豆不能使用草甘膦,现在逐步规模化种植的推进,以及转基因抗草甘膦玉米和大豆的推广,草甘膦的使用面积越来越大)
2020年,我国草甘膦2种工艺(甘氨酸为47万t、IDA法为20万t)合计产能67万t。过去近6年,我国草甘膦产能减少了30多万t,多家环保不达标的中小生产企业已关停或购并,草甘膦生产企业已缩减至10家左右。
国内产能/世界全部产能= 70万吨/ 110万吨,得出结论近70%产能都在中国的结论。但草甘膦生产高污染,不允许新增产能,疫情海外影响更不会有新增产能,供给端已无任何上升空间只有这么多!说明什么?供需关系严重失衡!
江山股份(收购+草甘膦产能第一)
4个交易日涨幅超30%,20交易日涨幅超70%
今日龙虎榜机构买入第一名,三机构净买入1.03亿元
下面重点聊一聊和邦生物的预期差!!
预期差一
号称预期差就是改善的股帮,转化的数据还停留在2017年(5.7万吨/年)
和邦生物2020年草甘膦产能已达13.33万吨/年
详见下图:2020年年报第9页,16页
5月13日董秘官方回答:
预期差二
5月20日卓创资讯:草甘膦全国主流市场,报4.15万元/吨,,同比涨5% !
5月13日董秘官方回复,公司草甘膦价格4.1万元/吨,草甘膦此时全国主流市场仅为3.95万元/吨,说明公司先于市场涨价。
预期差三
成本对比,IDA法躺赢。
1 ,甘氨酸法(兴发/江山/新安)醋酸>>甘氨酸>>草甘膦(醋酸用于生产甘氨酸,甘氨酸用于生产草甘膦)的成本增长很快,一季度醋酸升高价格100%,甘氨酸两年涨价66%。
2 ,IDA法(和邦生物)天然气>> IDA >>草甘膦(天然气用于生产IDA ,IDA用于生产草甘膦)公司位于四川盆地,特供天然气价格稳定,远低于天然气期货价格,电价成本稳定,磷矿自产,用煤很少。
下图,和邦生物2021年一季度经营数据公告(2021-27号)。天然气仅上升9%。
预期差四
上图为2020年年报草甘葡萄糖毛利率数据3%。
2020年销售均价20,886 ,毛利率3%得到,生产成本约20200元/吨。
因和邦生物生产草甘膦的主要成本为天然气,电力,自产磷矿成本稳定,因此预测2021年生产成本依旧稳定约20200元/吨。
草甘膦产品利润:假定2季度草甘膦价均价大于4万元/吨,单季度草甘膦产能3.3万吨,2季度单季度利润大于6.65亿。
下图为草甘膦年利润和草甘膦价格的关系
纯碱利润:128吨纯碱,原材料全部自供,成本稳定1100 /吨左右,2季度预测均价1600。单季度纯碱预测利润16亿
玻璃利润:55.8英寸玻璃,常规30%毛利润,二季度预测均价不低于2200 /吨,2季度利润预测0.9亿。
由于草甘膦太赚钱,其他原先约占20%的其他产品利润暂不计算。
保守估计,二季度单季度利润 6.65 + 1.6 + 0.9 = 9.15亿,初步保守预测30亿净利润。
中报披露后仅4倍PE
备注:因和邦生物所有产品原材料全部靠自己挖矿,天然气,电力,因此利润计算不受原材料涨价影响。
预期差五
草甘膦历史价格曾高达10万元/吨(下图)
目前每亩玉米使用草甘膦除草剂终端成本约15元,占总成本比例极低,可以接受涨价。
在供需关系无法缓解的情况下,草甘膦拥有非常大的上升空间
最后聊聊机构评级:
最近30日内,草甘膦板块个股获机构“买入”或“增持”超70次额定值,一搜一大把。众多券商认为,农产品景气大周期下,草甘膦作为第一大农药品种,受益明显,且价格高度及景气持续性有望超预期,业绩弹性突破。