中化国际：中化联合重组+中化化工平台+锂电池

（关注原因：中化联合重组，两化重组有望成就世界一流综合性化工企业，公司是中化集团旗下的化工事业部平台，可能因此受益，同时公司是精细化工龙头，布局新能源方向）

1、中化联合重组。3月31日晚，中国中化集团与中国化工集团实施联合重组，两化重组有望成就世界一流综合性化工企业。中化集团主营能源、化工、农业、地产以及金融五大业务；而中国化工集团主营业务包括化工新材料及特种化学品、基础化学品、石油加工及炼化产品、农用化学品、轮胎橡胶、化工装备等。中金公司认为此次重组有望改变全球化工行业格局，形成与中国化工业全球领先的市场地位相匹配的化工头部企业，按收入体量将进入全球前40强企业。公司的控股股东为中国中化股份有限公司。

2、公司是中化集团旗下的化工事业部平台，主要经营化工原料、精细化工、农用化工、塑料、橡胶制品等的进出口、内销贸易及仓储运输和货运代理业务等，产业链完整，多项业务全球领先，近年来公司通过自建和并购形成新材料、新能源两大产业，公司近期公告将投资 152 亿建设 C3 产业链及配套设施项目，预期未来也将给公司业绩带来大幅度的新增长。

3、新材料业务将陆续开花结果。过去几年，公司凭借精细化能力和产业链能力在新材料端持续布局，目前初见成效。①高性能塑料：公司在收购集团中化塑料后，2019 年新并购 Elix Polymers 拓展热塑性塑料高端领域，以持续巩固行业龙头地位。②芳纶：公司在 2018 年实现中试装置的顺利投产，在此基础上，公司公告子公司江苏瑞盛与苏州兆达成立合资公司新建 5,000 吨产能。③反渗透膜：公司建设宁波中化膜生产基地，预计可实现 22 万支反渗透膜和纳滤膜的年产能，目前膜材料项目已完成工艺包编制，开始桩基施工，RO 膜片中试样品主要性能指标达到预期。整体来看，过去几年公司基于自身的产业链优势对相关新材料领域进行布局，目前进展较快，预计该项目这两年就能够开始贡献收入利润。

4、积极打造新能源材料、电池产品综合供应商。电池材料端，公司下属宁夏中化在宁夏中卫规划、建设占地 1000 亩的锂电池产业园，一期年产1500吨NCM（高镍三元锂离子电池正极材料） ，二期 8500 吨NCM 项目，项目分两期合计 10,000吨产能于 2019 年 12 月全面投产运营。电池产品端，2018 年公司通过并购淮安骏盛快速切入动力锂电池领域，生产的三元软包电芯能量密度可达 275Wh/kg，处于行业领先地位。在此基础上，公司积极与德国宝马、合众公司等新能源汽车企业进行战略合作，从而实现新能源产业从上游锂电材料到下游电池回收的全产业链布局。在锂电新能源大市场高增速的背景下，公司全产业链预计将快速受益。

5、公司碳三项目向新材料转型，未来成长可期。公司拟投资 139 亿元建设碳三项目，包括 60 万吨 PHD、65 万吨苯酚丙酮、24 万吨双酚 A、40 万吨环氧丙烷和 15 万吨环氧氯丙烷等，投产后将会形成环氧氯丙烷-环氧树脂、环氧丙烷、苯酚丙酮-双酚 A 等碳三功能性材料一体化产业链。碳三项目是公司向新材料业务转型关键步骤，充分发挥公司与中化集团、扬农集团产业协同作用。根据中信测算，预计项目建成后年均贡献收入 110 亿元，利润总额 17 亿元，公司未来成长可期。