调研要点

公司7月1日接受多家机构调研表示，公司21 年主营业务分为风电、光伏和其他。其中风电营收占比 70% 以上，核心产品为大兆瓦的直驱定转子。公司拥有多项核心技术，产品质量优良并产品前期固定资产投资巨大，因此定价权强势。22年钢材和运输费用下降，增厚毛利明显。

一、细分行业龙头，定位高端产品，多个风电整机厂商核心供应商

海上风电定转子零部件细分行业龙头，西门子通用上海电器以及阳光电源、正泰等国内外知名企业的核心供应商。

21年主营业务分为风电、光伏和其他。其中风电营收占比70%以上，核心产品为大兆瓦的直驱定转子。

公司直驱式定转子产品供应，在西门子的份额占到70%左右，在GE占到55%左右。

二、产品技术优势明显，市占率全球直驱式定转子大兆瓦中占到50%

根据主要的几个客户的份额占比推算，在全球直驱式定转子大兆瓦中占到50%以上。

目前和西门子合作的14兆瓦转子房也已经小批量发运，GE合作的单片式12兆瓦的定转子也已经稳定的出口。和韩国排名第一的海上风电主机厂unison合作开发的大兆瓦转子也已经在样件生产中。

1）特殊工艺控制产品性能和控制质量：大型产品的加工、焊接环节需要有独特的工艺来控制它的变形和圆度。大型产品的工序也相对较多，需要在每一道工序中控制质量的稳定性。

2）前期固定资产投入高，周期长：大兆瓦定转子属于重工业，固定资产投资量大，定机床要提前一年及以上，建设前需打地基，安装周期较长，一台机床价值在1000万-6000万，所以上产能相对比较慢。

3）风电行业主机厂商对供应商有审核和准入门槛招，投标的模式就是在合格供应商名录里面进行邀标，培育供应商的周期比较长所以合作关系比较固定。

4）直驱式定转子产品稳定性高，应用于海上风电维护成本低，在25年的全周期里直驱式定转子产品是最优的选择

三、定价能力强，原材料降价增厚利润

钢价从4月开始，下降幅度比较大，主要的原材料是钢板精材，钢材的成本占比达到50%。所以钢价的波动对毛利率，成本的变化影响较大。

目前公司产品定价，8兆瓦的定转子是100多万一套，11兆瓦是200多万，14兆瓦的是300多万。