投资亮点

1上半年信创处于平淡期，公司打印业务持续增长，体现了公司打印机产品的优异竞争力
2长期看公司打印机业务将受益信创政策的支持，在金融等领域实现国产替代
3利盟新增OEM订单，奔图发力高端产品，公司打印机商业市场份额有望逐步提升
4持续推出车规级芯片，公司集成电路业务将开启新成长

事件：

公司发布22年半年度业绩预告。预计上半年归母净利润10-11.5亿元，同比增长90-118%，二季度单季5.59-7.09亿元，环比增长27-61%。

纳思达最新观点：

东方证券分析师蒯剑认为，公司是国内打印机龙头，完全掌握打印机各级源代码和完整的软固件核心技术，积极突破关键零部件技术，将受益信创产业大发展。

蒯剑维持公司22-24年每股收益分别为1.47/2.02/2.80元的预测，维持可比公司22年7倍PE估值，对应目标价为69.15元，维持买入评级。

一、打印业务在信创平淡期持续增长

全资子公司奔图营收同比增长约14%至约21.13亿元，打印机销量同比增长超30%，东方证券分析师蒯剑认为，考虑到上半年信创处于平淡期，商用机的销量增速更快，体现了奔图产品的优异竞争力。

二、信创市场打印机迎新机遇，商业市场打印机份额有望逐步提升

信创市场方面，21年以来，信创政策除国家政务、央企之外，还涉及了教育、气象、尤其是金融领域，产品覆盖从PC到服务器和打印机等外设。公司打印机在2021年中央国家机关批量集采台数份额达51%，后续将受益金融等领域的国产替代。

商业市场方面，公司打印机市场市占率有望逐步提升。奔图+利盟国内出货量份额从2016年的1.3%上升至2020年的4.1%。随着利盟新增的OEM订单在2021年开始陆续出货、奔图发力高端A3产品，商用市场份额有望持续提升。

三、集成电路业务高增长，新增车规级芯片

集成电路业务上半年增速高达约55%。后续将推出更多车规级芯片以丰富产品线，32位通用MCU批量供货汽车前/后装市场（车身域控制器、智能座椅、中控、BMS控制板、汽车EDR等场景）。

研报来源：东方证券、华泰证券