【财通电子】深度报告全面解读杰普特，激光小巨人跨越元宇宙+新能源

各位领导，财通电子今日发布了《杰普特：深耕核心激光技术，VR、新能源开启成长空间》深度报告，作为今年对公司挖掘最早、跟踪最久、研究最深的卖方团队，我们看好公司围绕核心激光器/装备能力在XR/新能源领域持续开拓所带来的成长性，随着传统业务的好转以及新业务的放量，未来公司的业绩弹性有望得到充分体现。

1、智能硬件：卡位A客户，开启MR-AR十年穿越。

A客户：卡位pancake光学检测独家设备，眼动追踪（模拟人眼球运动）防眩晕、畸变检测独家设备，从MR-AR百倍级别销量爆发周期中，公司有望独享以上光学检测环节收入和高毛利。此外，在A客户传统工序加工，摄像头检测上，即将开始放量。
META客户：产品与A客户类似，实现较好增长。

2、新能源：锂电激光器引领进口替代，大客户设备放量，光伏亦有望进入高端市场。

新能源C客户方面，预计MOPA激光器实现突破，今明年订单起量，且连续光焊接也有机会。整体锂电激光器市场仍被外资把持，公司有望成为进口替代的龙头，面向全球几十亿人民币市场，并获得较高的净利率。
新能源B客户方面，目前全面导入锂电设备替代海外供应商，包括切割清洗焊接，其中壁垒较高的焊接全面导入（防爆阀、引脚、极柱等），环形光工艺有望替代单模激光。
公司在锂电的核心优势是强大、全品类的技术能力（功率2-6+千瓦，时长，良率等），以及激光器-设备的整合能力，以及全面配套和就近服务等能力。

光伏方面，钙钛矿切入P1-P4环节，今年设备交付量进一步提升；其他光伏激光器在如N型电池领域等有望突破，今明年高速增长。

3、传统业务

被动元件设备：从电阻卡位，电感客户设备已经开始放量，后续有望切入电容，全球50-100亿市场，有望保守实现5-10亿收入。其他业务亦有增长。

我们预计公司22/23/24年归母净利润为1.10/2.70/5.06亿元，对应2022年9月9日收盘价PE为51/21/11倍，唯一新能源核心进口替代+元宇宙硬件十年跨越核心标的，继续现价推荐。

联系人：张益敏/王矗